铁路货运价格上调 10公司分享"提价红利"（附股）

　　广深铁路13年三季报点评:货运降幅收窄,城际运量好转

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：糜怀清,郑武 日期：2013-11-07

　　2013前三季度EPS0.14元,业绩符合预期

　　前三季度公司实现营收116.4亿(+4.3%),归属于母公司净利润9.8亿(-9.2%),EPS0.14元。其中三季度实现净利润3.3亿,EPS0.05元,业绩符合预期。

　　三季度货运量同比降幅收窄

　　1-9月公司累计完成货运量1526.6万吨,得益于三季度货物接运量的提升,降幅收窄至-2%。三季度完成接运量1030万吨(+0.8%),告别连续7个季度的负增长。但是货物发送量仍然未见好转,三季度同比/环比下降7.4%/5.1%。

　　城际列车9月运量同比超一成

　　三季度实现客运量2447.8万人次,同比增长4.9%。其中城际/长途列车发送旅客976.7/1371.7万人,同比增长7.9%/2.9%。城际列车受到武广高铁分流的影响,第一/二季度同比增长-1.5%/0.4%;但从6月开始运量持续好转,9月运量同比增长10.6%。长途车方面,厦深高铁广东段已经开始联调联试,开通后是否会减开广深地区开往上海、南昌等方向的长途车,尚有待观察。

　　业绩对于客货运提价的敏感性高

　　我们认为2014广坪段特殊货运价格存在并轨为普通货运价格的可能性。假设2014年广坪线运价提升0.01/0.03元,将增厚EPS0.02/0.05元(+7.7%/20.8%)。对于客运价格,我们维持明年普通客票价格上调概率增大的看法。由于长途普通客运收入占比达到三成,假设客票价格提升10%,将增厚2014年EPS0.06元(+25.1%)。

　　土地盘活与开发对公司短期影响有限

　　广深地区车站周边可待开发的土地有限,可开发的土地主要包括车站周边的工务、机务用地以及业务量下降的车站等。我们认为土地开发对于公司短期业绩提升有限。首先,目前没有相关部门牵头确认可开发土地的规模,从规划到实施也需要时日。其次,铁路部门缺少地产开发的人才和经验。另外,一旦用作商业或其他用途,在市区内将很难再获取土地用于运输生产配套或扩大再生产。

　　维持“谨慎推荐”评级

　　小幅下调13/14年EPS至0.18/0.20元,对应PE16.4/15倍,维持“谨慎推荐”评级。