低空改革系列政策望陆续出台 概念6股受益井喷

　　　　海特高新:成长路径清晰,业绩加速增长

　　海特高新 002023

　　研究机构：广发证券 分析师：惠毓伦,康健 撰写日期：2013-12-06

　　国内通用航空业步入快速发展阶段

　　2013年11月18日,中国人民解放军总参谋部、中国民用航空局联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》,计划在今年12月1日开始正式实施。近些年来,国内的通用航空产业一直在曲折中徘徊前行。随着中国低空空域管理改革进程的推进,制约通用航空产业发展的瓶颈逐渐消失,国内通用航空产业将面临前所未有的发展机遇。

　　直升机发动机ECU核心部件有望实现进口替代

　　2012年公司完成了某型号直升发动机ECU批量生产交付任务,业绩提升明显。直升机发动机ECU在国内为公司自主研发,实现进口替代。目前ECU技术壁垒较高,短时间内难以被国内同行超越。

　　公司航空培训服务发展成熟、未来市场需求大

　　2008年底,公司介入航空培训市场,目前已迅速发展成国内技术、设备、经验能力最强的第三方航空培训服务商之一。近几年公司航空培训服务业务营业能力良好,毛利率稳定。根据国内相关机构的预测,到2020年我国通用航空飞机、直升机将超过17,000架,达到发达国家的水平,同时民用航空和通用航空的发展也会带动飞行员的需求,从而加速刺激航空培训的市场需求,给公司航空培训业务创造更大的发展空间。

　　盈利预测与估值

　　与同行业公司相比,公司在综合实力、技术优势以及客户资源等方面优势明显,较强研发实力保障公司日后稳定快速发展。我们预计2013~2015年公司营业收入分别为4.46亿元、6.03亿元、8.14亿元,EPS分别为0.36元、0.50元、0.69元,综合参考可比公司估值水平以及公司的成长性,我们给予“买入”评级。

　　风险提示

　　市场风险;行业风险。