低空改革系列政策望陆续出台 概念6股受益井喷

　　　　四创电子:13年业绩稳定增长,大订单将在14年贡献高利润

　　四创电子 600990

　　研究机构：国海证券 分析师：徐志国 撰写日期：2014-01-24

　　1) 预计2013年全年业绩稳定增长 两大核心产品雷达和安防2013年稳定增长,受产能限制,雷达产品稳定增长,安防的订单取得突破,业绩主要在2014年确认,两项业务占公司总营收的70-75%,所以,公司2013年业绩稳定增长。

　　2) 2013年雷达产品稳定交付 公司主营的雷达产品具有非常显著的季节性交付特征,年底是公司产品的集中交付期,也是公司全年业绩的主要贡献期,产品能否在年前交付对公司业绩影响大,我们预测公司受益于国家雷达产业发展,鉴于公司年初募投的资金刚刚投入雷达产业,我们预测,2013年公司的雷达产品仍保持小幅增长,2014年将会高速增长,非常看好雷达产业长期的高速增长态势。

　　3) 安防产品大订单将主要在2014年贡献业绩 2013年中期公司与合肥市公安局签署的5.37亿元监控系统大订单体现出智慧城市的旺盛需求,预计安防的大订单在2014年为公司贡献利润。随着我国智慧城市建设不断推进,将长期利好公司安防业务,短期对2013年产生小幅贡献,毛利率逐步提升。

　　4) 全国低空空域管理划设方案有望今年出台,长期利好雷达产品 低空逐步放开将逐步破解我国通用航空目前最致命的可使用空域不足的现状,按照国外发展规律,我国通用航空将很快进入快速发展期,未来新建的通航机场和已有机场的改造需要大量航管雷达,这是对公司航管雷达极大的利好,未来市场空间非常巨大。

　　风险提示:

　　1) 雷达产品订单大幅波动。

　　2) 公共安全产品订单大幅波动。

　　3) 募投项目达产迟于预期。

　　4) 低空开发进度低于预期