下周一展望：重点布局十大板块优质股

　　基础化工行业2月月报：推荐受益春耕的农化与旺季预期提价的染料

　　类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司

　　2月重点推荐受益春耕的农化子行业。2013年，化工各子行业景气指数、PPI指数均显示行业处于稳步复苏过程中，虽化工行业利润总额累计同比有所回升，但毛利率和净利率继续走低，我们预计基础化工2014年震荡弱势复苏的运行态势仍将持续。2014年2月，春耕行情即将启动，建议关注农化行情，重点关注尿素、复合肥、农药子行业投资机会。尿素：节后由于备战春耕，尿素价格稳中上行。复合肥：史丹利2014年1月份氯基复合肥和硫基复合肥的价格分别为2300元/吨和2600元/吨，预计2月份复合肥将呈价稳量增态势。农药：由于草甘膦生产企业春节期间产量呈下滑态势，国内订单和出口订单的累加需求增加，草甘膦环保核查首批名单将于明年3-4月份公布，在众多利好因素刺激下，草甘膦价格2月中下旬有望继续上扬。

　　2月重点推荐旺季来临预期提价的染料子行业。2013年1~12月，染料行业累计实现营业收入858.84亿元，同比2012年同期上涨11.92%，利润总额66.34亿元，同比增加29.48%。自2013年染料行业经历专利诉讼、环保趋严等事件影响下，染料价格步入长期上升通道，2014年2月随着消费旺季来临，部分染料品种价格有望进一步上扬，维持“强烈推荐”浙江龙盛与闰土股份。

　　2月平安化工模拟投资组合推荐。2014年2月份模拟组合中，我们持续推荐受益春耕的农化子行业，并推荐景气仍处于上升阶段的染料子行业，同时推荐具核心竞争力的高成长个股。2月推荐模拟投资组合：万华化学(20%)、浙江龙盛(20%)、国瓷材料(20%)、扬农化工(15%)、史丹利(15%)、联化科技(10%).

　　基础化工重点主要子行业分析。(1)化肥：尿素：节后由于备战春耕，尿素价格稳中上行；磷肥：二铵冬储市场陆续启动，东北、西北发货陆续进行中，预计二铵2月价格平稳运行；钾肥：预计2月份钾肥价平稳运行；复合肥：预计2月份复合肥将呈价稳量增态势；(2)农药：草甘膦2月中下旬价格有望继续上扬，吡啶反倾销落定，百草枯价格将高位运行，建议关注：扬农化工、红太阳；(3)氨纶：预计2月份氨纶价格将逐步上行；(4)民爆：硝酸铵成本支撑仍显不足；(5)MDI:预计2月MDI价格将平稳运行。

　　风险提示：宏观经济增速低于预期、化工大宗商品价格波动幅度大。

　　银行业：农地经营权抵押贷款对农业银行和重庆农商行构成温和利好

　　类别：行业研究机构：高盛高华证券有限责任公司

　　最新消息

　　《经济参考报》2月12日报道，成都银行向一位农户发放了人民币62万元贷款，该贷款以农村土地经营权为抵押，并由担保公司提供担保。

　　分析

　　我们认为如果这一前述试点项目得以良好执行，则有望扩大农村贷款抵押品范畴，从而温和提升中国银行业向农民放贷的能力：1)中国的农户贷款渗透率较低，虽然农业对GDP的贡献达到10%，但是2013年农户贷款与GDP之比仅为8%，而消费者和企业贷款与GDP之比为119%；2)农户贷款规模之所以处于低位是因为过去的不良贷款规模较高，而这在一定程度上是因为缺乏可执行抵押品而且银行评估/回收不良贷款的运作成本较高；3)新型贷款试点项目与三中全会之后公布的土地改革措施相符，未来将允许农民流转或抵押农地、林地和宅基地的经营权。重庆等省市也推出了类似试点贷款项目，并在2012年年初向涉农不良贷款提供了财政补贴。我们认为允许发放农地经营权抵押贷款应该会对农户贷款的规模增长和风险调整回报带来温和推动；不过需要指出的是，此类业务仍将面临许多挑战，包括：1)与住房抵押贷款不同，农地经营权通常期限较短(为5-20年)，而且银行难以评估此类权益的价值；2)尚在发展中的农业保险或许不足以降低农民收入的波动性，而后者将是农民还贷的主要资金来源；3)因为农民需要支付担保费，其融资成本相对较高；而且由于需涵盖广阔的农村地区，银行的农户贷款业务难以形成规模。我们认为恰当的信用保险制度和进一步的土地所有权改革有望带来帮助。

　　影响

　　我们认为，得益于其广泛的农村客户基础和分支网络覆盖，农业银行和重庆农商行等农村金融机构更有可能小幅受惠于新型农业贷款需求的潜在增长。我们估算，由于现阶段农户贷款占比偏低(2013年上半年农业银行/重庆农商行的农户贷款在总贷款中占比分别为2.1%/0.7%)，此类贷款在贷款构成中的比重若上升10%将推动两家银行2014年的税后净利润增长0.15%/0.05%。我们对于农业银行H/A股的评级为买入(A股位于强力买入名单)，对于重庆农商行的评级为中性。