低空通航改革新政将出 8股将成最大赢家

　　中航电子  （600372 股吧,行情,资讯,主力买卖）:准备起飞

　　行业增长驱动力强劲。航空装备是我国装备制造类未来5-10 年确定能保持较快增长的为数不多的装备制造业之一。中航工业总公司未来10 年的规划增幅不低于1%,而航电系统因为升级换代快于飞机整机会有更高增速。

　　航电系统具有垄断地位的公司。通过前期资产重组,公司业务范围涵盖机内外照明系统、惯导系统、陀螺仪系统、飞行参数记录系统、飞行安全监测系统、组合导航系统、精密传感器、大气数据采集系统、自动驾驶系统等全价值链产业领域,并建立了在国内航空电子设备制造领域的绝对竞争优势。

　　资产注入预期强烈。根据航电系统公司的发展目标,"十二五"期间,公司将推进资产证券化和整上市、推动产融结合,从而使公司的经营效率和经营业绩得到持续提升。2012 年保守预测收入和净利可达116 亿元和21 亿元,如果按照12 倍市盈率(前两次注入的市盈率分别是10 倍)注入,则摊薄后每股收益2012 年可达0.93 元u增发项目提升业绩。增发项目将建设航电系统中心和加大传感器、集成电路等核心器件的投入,提高公司的技术水平,突破航电技术进步瓶颈。项目达产后可使公司营业收入和净利润在2011 年基础上翻番。

　　盈利预测与估值。不考虑注入资产,相对估值合理,考虑资产注入,相对估值有较大吸引力。我们预测2012、2013 年公司每股收益分别为0.35 元和0.41 元,对应5 月30 日收盘价18.71 元市盈率为53 倍和46 倍,估值较高。如果按照未注入业务2012 净利17 亿元,注入摊薄后每股收益2012 年可达1 元以上,如果一年内注入资产,按照30 倍市盈率估值,股价可能达到30元以上,具有较大的吸引力。(华宝证券 王合绪)