低空通航改革新政将出 8股将成最大赢家

　　四创电子  （600990 股吧,行情,资讯,主力买卖）：面向未来的雷达企业

　　四创电子是国内首要的民用雷达供应商。公司背靠国内军民用雷达的重要研究所中国电子科技集团38所,在民用气象、航管雷达方面具有很强的竞争力,公司的广电产品,公共安全产品销售逐年增长,能够为公司提供稳定的现金流补充。

　　雷达产品在相当长的一段时期内是公司的支柱产品 公司的民用雷达产品在公司营业收入中占比约30%, 但营业利润一直在60%以上,雷达产品毛利率多年维持40%以上,广电公共安全产品毛利率较低,利润贡献较少。公司是国内唯一获得民航航管一次雷达产品许可证企业。具有很强优势。

　　气象雷达未来网状布点带来很大发展机会 公司在气象雷达方面具有很大优势,多普勒气象雷达在国内市场占有率达到30%。十一五期间,我国新建新一代天气雷达73部,形成了由164部新一代天气雷达组成的雷达观测网。《气象发展十二五规划》强调:继续完成《新一代天气雷达建设增补站点布局方案》,雷达增补站点西部地区站距可大于250公里,经济发达地区将适当加密到150公里以内,要在山地和沟谷等易灾区建设天气雷达、风廓线雷达。气象雷达产品将面临更大的发展机遇。

　　航管雷达得益于庞大的机场建设 《 民航发展十二五规划》建议,到2015年我国新建机场55个,迁建机场10个,改扩建90个。另外还计划缩小飞行间隔。东部地区全部施行雷达管制最小飞行间隔,区域管制区最小飞行间隔10公里,在西部地区,加快主要航路及进近管制区雷达布设,东部地区,航路航线实现无雷达覆盖盲区,繁忙干线航路以及枢纽机场终端区实现雷达三重覆盖。我们预计到2015年航管雷达市场容量可达80亿。

　　大股东技术实力强劲 大股东38所是我国雷达的实力科研所,主导了我国预警机KJ200的研制,体现了我国雷达的尖端水平,并且已经向巴基斯坦出口4架ZDK-03预警机,预警机的研制大大增强我国海、空军作战能力。

　　估值与投资建议: 我们预计公司2012、13、14年EPS 可达到0.55、076、0.98元,按13年30PE 估值,合理价值22.8元。强烈推荐评级。(中投证券 李勤)