国务院敲定物联网发展重点 三主线掘金概念股

　　数字政通：客户覆盖程度加深业务趋向多元化

　　研究机构：宏源证券日期：2014-1-28

　　数字政通发布 2013 年度业绩预告公告，报告期内公司实现归属上市公司股东的净利润9,751.04 万元-10,473.34 万元，比上年同期增长：35%-45%。

　　报告摘要：

　　业绩增速符合预期，公司业务二三线城市覆盖程度加深。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润较去年同期增长35%-45%，考虑到汉王智通的业绩承诺(13 年业绩不低于2000 万)，剔除其对合并报表的业绩影响，母公司净利润较去年同期增长15.62%-25.62%，业绩稳健增长。随智慧城市政策的持续推动，公司数字城管业务逐步向二三线城市推广，订单中大部分为二三线城市，业绩支撑有保证。

　　数字城管网格化管理思想具有可推广的平台价值。公司在数字城管软件平台的市场占有率超过50%，在住建部试点推广的数字城管城市中占有率超过70%。公司可凭借网格化管理理念，在城市社管、地下管网、环保、交通等领域应用，实现城市的统一管理以及便于数据的获取与应用。公司促进网格化管理思想的延伸，可实现数字城管、数字社管、地下管网以及公共安全四位一体的精细化管理。

　　深度和覆盖度双向延伸，公司坚持智慧城市战略。从广度上看，目前除了西藏地区，其他地区已全部覆盖，未来会进一步加大西部地区覆盖。从深度上看，从软件向数据和运营服务上去延伸，从城管的行政管理部门向其他的行政管理部门延伸，公司实现以数字城管业务为起点延伸，充分绑定客户。公司上游进入实景数据资料获取，下游进入城管运营服务，横向收购汉王智通切入智能交通平安城市，始终坚持完善大智慧城市业务布局。

　　预测公司 13/14 年EPS 为0.75、1.01 元，目标价50 元，维持“增持”评级。

　　合众思壮：可穿戴类产品热销，参股公司平台建设需求释放

　　研究机构：民生证券日期：2014-1-9

　　一、 事件概述

　　近期民生证券对合众思壮进行了实地调研。其认为公司参股公司的可穿戴类产品热销将推动北斗公共平台的建设，系统订单可持续增厚公司业绩。重新确立高精度应用和移动互联应用两大业务方向，有利于公司抢占高端市场，实现业绩突破。

　　二、 分析与判断

　　参股公司的可穿戴类产品热销，来自平台建设的订单将持续增厚公司业绩公司参股的北斗导航位置服务公司已正式运营，首批可穿戴类卫星定位产品上线后热销。“凯步关爱”卫星定位器系列产品的首批是名为“跟屁虫”的车用产品，于去年底在京东商城上线后，2000台产品在15小时内销售一空。公司计划在未来每个季度，都再向市场推出一款针对家人或宠物等的可穿戴卫星定位产品。按计划，2014年公共平台将发展10万用户，其中凯步关爱用户将达5万户。目前参股公司加快公共平台建设，公司作为系统供应商一举中标了“空间分析和管理层、移动资产管理系统、数据层采购”3个项目，合同收入5962万元，预计13年可贡献利润3500万元。预计随着平台用户的增长和系统订单的释放，公司业绩将得到持续增厚。

　　聚焦两大业务方向，北斗警务终端和农机终端获得国家3200万元补贴

　　13年公司对经营战略进行了重新梳理，将着力点从大众市场转向高价值的行业市场，在业务层面确立了两大发展方向，即高精度应用和移动互联应用。高精度应用包括精准农业、智能驾考、高精度测量等；移动互联应用包括公共安全、移动GIS等。14年初，公司申报的“基于北斗高精度测量技术的农机前装终端研发与产业化”和“北斗手持警务终端研发与产业化”分别获得了中央财政1600万元的补贴，将增厚公司13-15年业绩。除此次首批经费外，预计未来公司还将持续获得相关补助。

　　领跑高精度市场，公司计划3亿元建设“中国精度”全球高精度增强系统预计到2020年全球高精度应用可达卫星导航市场的1/4，即500亿美元的市场容量。为了抢占并领跑高精度市场，公司计划投资3亿元建设“中国精度”全球高精度增强系统。公司采用自研的接收机和天线将于14年开始全球参考站建设，15年实现米级精度(1-2米)免费服务，16、17年分别实现分米级和厘米级精度授权服务。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2015年将实现归属于上市公司股东净利润分别为0.44亿元、1.04亿元和1.27亿元；EPS分别为0.24、0.55和0.68元。维持“强烈推荐”评级，公司合理估值区间在21.45~23.4元。

　　四、 风险提示：

　　公安和农业市场拓展慢于预期。

　　四维图新：收购整合渠道有利于新业务发展

　　研究机构：信达证券日期：11月28日

　　事件：

　　公司公告，拟使用自有资金7983.76万元收购Here International LLC(原名为NAVTEQ International LLC)持有上海纳维的49%股权。本次交易完成后，上海纳维将成为公司全资子公司。

　　公司与HERE Global B.V。签署《技术许可协议》。协议约定：HERE向四维图新及上海纳维提供其全球领先的与导航电子地图产品制作和更新等相关的特定技术和知识产权，并为上述技术提供更新、培训和支持服务。该技术许可费用为人民币8003万元，技术支持费人民币4114万元。

　　点评：

　　收购整合营销渠道可以促进动态交通信息、车联网业务发展。上海纳维是公司与HERE International LLC合资成立的控股子公司，是公司的主要销售渠道之一，2010-2012年营业收入占公司总收入之比分别为58.5%、61.2%和38.0%，主要客户有诺基亚、博世、西门子等。上海纳维充当销售渠道的角色，因此历年盈利情况是微利或亏损。本次收购直接对公司盈利影响较小，但通过收购加强对渠道整合，进一步发挥其渠道优势，扩大车联网、动态交通信息等产品或服务的销售。

　　新签署技术许可协议有可能导致管理费用增加。从历年财务数据来看，公司每年支出2000万元左右技术支持费。本次协议约定，技术许可费8003万元，在协议生效后一次性支付(计入无形资产按使用年限摊销)，技术支持费4114万元，从2014年起按季度支付。如果按协议截至2019年5月有效期满计算，估计每年增加管理费用2200万元左右。但通过该协议公司可以获得使用核心技术，提升与国际同步的产品规划能力。

　　盈利预测及评级：由于本次收购对公司盈利影响较小，因此研报维持前期盈利预测，预计2013-2014年公司的每股收益分别为0.21元，0.29元和0.36元，最新收盘价(12.90元)对应的PE分别为61倍、45倍和35倍，维持“增持”评级。