四川页岩气开发将破题 概念股赢升机

　　海默科技：13年业绩超预期，美国德州区块面临投产

　　研究机构：民生证券日期：2013年1月21日

　　事件：公司发布业绩预告，2013年归属上市公司股东的净利润比上年同期增长558%-621%，达到2100-2300万左右，略超分析师此前2100万的预期。

　　2013年业绩增长主要来自丹佛区块收益及流量计南美市场的开拓

　　美国丹佛油气区块投资快速增长。美国丹佛Niobrara页岩油气项目自公司2012年四季度收购后随着钻井数量增加，产量及业绩快速增长，预计2013年贡献公司净利润1300万左右，2014年将达到3400万左右，成为公司利润主要来源。随着未来四年新井的持续投产，油气产量快速增长，预计贡献公司的净利润将由2012年的173万元迅速增长到2015年的6000万元左右。南美市场成功开拓。自2011年以来，公司多相流量计的传统优势市场中东、北非等地局势动态对公司冲击较大，为此自2012年开始公司先后开拓科威特以及南美的哥伦比亚、厄瓜多尔等市场。2013年上半年公司在哥伦比亚和厄瓜尔多拿到760万美元的大额订单，使得公司多相流量销售带来的利润实现大幅上涨。

　　2014年上半年德州Permian区块将投产，收益可观、意义重大

　　公司自主开发的德州Permian油气区块将于2014年上半年投产。公司区块位于Permian盆地核心地带，该盆地位列美国主要油气产区单井投资收益率首位，预计盈利可观。分析师预计该区块2014-2015年将分别为公司带来500、2000万元利润。Permian区块是公司担任作业者的第一个页岩油气开发项目，将会使公司实质性地进入到美国页岩油气勘探开发领域并积累宝贵的作业经验，对于未来公司参与国内非常规油气开发具有战略意义。

　　预计以上两个油气区块到2017年前后达到产量高峰，届时将为公司带来1.5亿元左右的净利润，折合EPS1.17元。

　　公司渐具综合开发能力，未来将充分受益国内非常规油气开发

　　分析师认为公司是国内少有的逐渐具备非常规油气资源开发综合能力的公司：在仪器设备方面，公司的湿气流量计、页岩气流量计世界领先，在非常规油气开发市场中前景广阔。城临钻采公司油田特种作业车及压裂装备、配件等具有巨大的市场空间。此外公司研制的水平井分段压裂工具也预计明年实现商业化生产。施工能力方面，陕西油服逐渐发展成为集水平井、气探井钻井，水平井压裂，包括未来非常规压裂、页岩气压裂，地面作业，井下工具研发，包括可溶性井下工具压裂等高端服务的技术服务公司。开发经验方面，美国Niobrara油气项目以及德州Permian盆地油气区块的开发将为公司积累宝贵的作业经验并树立良好的市场形象。

　　盈利预测及投资建议暂维持此前盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益分别为0.16元、0.41元和0.80元，对应2014和2015年PE分别为42倍和21倍，分析师看好公司在国内外油气开发中的广阔发展前景，给予“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示国际油价波动的风险；Permian区块开发效果、投资回报低于预期的风险。

　　富瑞特装：宏伟蓝图展开，不仅仅是气瓶制造商

　　研究机构：国金证券日期：2013-10-31

　　投资逻辑

　　大气污染防治“国十条”更加确定我们对未来3-5年行业高景气的判断：我们过去一直强调天然气行业的高增长是来自于能源安全、环保以及经济性三个核心驱动因素。从目前来看，这三点核心驱动力都没有改变，并且今年9月份国务院出台的大气污染防治“国十条”更确定了来自环保需求的推动力，如其中提到有500万辆黄标车需要在2017年前彻底淘汰，北上广三大区域煤炭消费总量要实现负增长等。

　　LNG气瓶仅是公司业务布局的一环，多款储备产品明后年有望爆发：公司是整个天然气产业链中的解决方案提供商，气瓶制造仅是公司业务布局的一环。但见微知著，在大家一直担心竞争的情况下，公司牢牢占据50%以上市场份额，并且在价格缓慢下降情况下，依然获得毛利率的提升。那在行业景气继续向上情况下，我们对于气瓶单项业务明年取得50%以上增长非常有信心。而后续我们判断公司的小型液化装置、速必达(锅炉改气)、船用LNG、“油改气”等多款相对高壁垒的储备产品都将逐步爆发，也缓解气瓶单项业务给大家带来的担心。

　　海外、并购、物联网三大战略，发展思路清晰：公司已在全产业链布局，是国内LNG设备行业事实上的龙头，在这个基础上再提出了海外、并购、物联网三大战略，发展思路清晰。海外近期的伊拉克大单已经证明富瑞实力，而后续我们估计与瓦锡兰在船用方面的合作、与新奥在美国“油改气”方面的合作等都会有所突破。公司还在世界范围内寻找并购标的，整合相关资源，提高公司的竞争实力。而物联网战略将使公司从制造向后续的服务环节延伸，巩固富瑞产品的竞争力以及培育新的增长点。

　　估值与投资建议

　　我们维持之前盈利预测，预测公司2013-2015年EPS分别为1.83元、3.01元和4.49元。

　　我们认为公司作为天然气产业链的核心推荐标的，短期因市场预期、估值过高而下跌，不改公司作为优秀企业以及最受益于天然气行业大发展的本质。在快速增长的行业内，我们认为机遇是无所不在的，现在市场担心的气瓶业务，不仅有点担心过度，而且也仅是公司未来业务布局的冰山一角，因此建议现价买入，提高目标价到100元，对应33X14PE.