机构密集调研 冷链股迎四大利好(附股)

　　农业部关于加快推进农产品初加工机械化的通知：农业部加速推进农产品初加工机械化，冷链设备受益最大

　　来源： 华泰证券撰写时间： 2014-02-18

　　事件：农业部办公厅近日发布关于加快推进农产品初加工机械化工作的通知，提出要大力推动农产品初加工机械装备科技创新和推广，加大扶持政策力度。

　　食用类农产品将是农业部推行农产品初加工机械化的重点领域。农产品初加工是指对新出产农产品的不改变其内在成分的加工，包括净化、修整、晒干、剥皮、冷冻冷藏或批量包装等工序，对应设备有清洗机、冷风机、冷库和包装流水线等。目前，我国的经济类作物的初加工已经具备一定的机械化程度，如棉麻行业等。而规模巨大的食用类农产品的初加工还处于粗放的手工制作阶段，亟需提高机械化水平，因此，预计农业部将在食用类农产品的初加工环节大力推行机械化。

　　农产品初加工机械化将有效提高农产品产值，帮助农民增收，推动农业产业化，将受到大力扶持。我国农产品的低产值是我国农民收入水平低下的主要原因。进一步分析农产品产值结构，我国的农产品加工产值占比仅为28%，远低于美国80%，日本70%；可见，加工产值低下是我国农民收入水平低的直接原因。因此，国家将把提高农产品初加工机械化水平，作为农民增收和农业产业化的重要手段，予以大力扶持。

　　农产品初加工机械化将直接催生农产品的低温保鲜需求，冷链设备是加快推进农产品初加工机械化的最大受益行业。食用类农产品初加工的工序中主要包括冷却、保鲜、低温储运等，直接对应冷风机、速冻机、气调保鲜库和冷冻冷藏库等设备，均属于冷链设备范畴。相对于清洗、包装等个别环节的加工设备，冷链设备能够涵盖初冷、速冻、气调、冷冻冷藏储运等多道工序。所以，冷链设备是初加工产业链中受益最确定，受益程度最大的行业。

　　农产品产地冷库已被纳入全国农机购置补贴范围，未来将进一步纳入省级补贴范围，补贴力度将继续加大。目前，农业部已将包括冷库在内的农产品初加工设施和主要机械设备纳入了全国农业机械购置补贴范围，补贴额度基本为500-1100元/吨，占成本的30%左右。而本次通知中，农业部要求各级部门继续加大补贴力度，最大限度地满足补贴需要，未来补贴力度有望再度加大，预计达到冷库修建成本的50%以上，大幅降低产地端冷链设备的建设成本，产地端冷链设备需求有望迎来爆发。

　　产地冷链设备市场打开，冷链建设全面推进，行业高景气度将持续。我们对于冷链行业的推荐逻辑将再度升级，继电商打开冷链宅配和冷链干线市场，禽流感引发的食品安全问题倒逼农贸市场和中游加工厂的冷链建设之后，农业政策驱动的产地冷链设备市场将启动，冷链行业景气度的持续时间和范围远超之前的市场预期，继续推荐。

　　继续推荐烟台冰轮、汉钟精机、大冷股份，同时推荐“后起之秀”雪人股份。烟台冰轮和大冷股份在生产地冷链设备方面耕耘多年，积累深厚，旗下的气调库、组装库、风冷机和船用制冷系统等产品技术成熟，是补贴政策的直接受益标的；产地冷链设备以中小型为主，与汉钟精机的氟螺杆机的目标市场高度匹配，公司也将充分受益；而雪人股份通过并购完成了对大中小型制冷螺杆机的布局，也是主要受益标的。

　　禽流感对冷链设备的影响点评：禽流感效应显现，食品安全助力冷链

　　来源： 华泰证券撰写时间： 2014-02-14

　　投资观点：继续看好冷链，推荐烟台冰轮、汉钟精机、大冷股份、雪人股份！

　　禽流感再度来袭，活禽销售将逐步向冷鲜品销售转变。2014年以来，禽流感再度爆发，全国确认病例达到110例，根据卫生计生委确认，H7N9禽流感主要通过活禽以及活禽市场感染，并且提倡改变禽类的食用和销售方式，希望未来多采用冰鲜或冷鲜方式，有助于降低H7N9的感染风险。在此影响下，上海等部分城市停止活禽交易，而杭州等城市考虑永久取消活禽交易市场。

　　禽类刚需不可能打压，禽类冷链需求需求有望爆发。禽类消费不可能减少，只会转换成冷鲜鸡消费。而参考国外情况，除中国外，很少有活禽交易，未来家禽业的模式将向“集约生产，定点屠宰、冷鲜销售”的方式，对应的长途冷链运输和终端冷链配送的需求有望在短期内爆发。

　　食品安全问题倒逼冷链食品增长的趋势开始形成，未来将渗透到其他生鲜领域。我们在冷链设备行业报告中对冷链物流发展的驱动力有过详尽阐述，第一，源于收入增长带来的食品消费升级；第二，来自食品安全问题的倒逼。冷链物流能够在不使用防腐剂等任何添加剂的前提下，极大延长农副产品的保鲜和保质期，是我国保障农产品生产、运输和销售安全的首要方式。在禽流感的冲击下，食品安全对冷链物流的驱动作用开始显现，未来其他农产品种类的销售方式也将进一步冷链化。

　　冷链设备的市场空间进一步打开，冷链建设将覆盖中小型农贸市场，促进上游禽类等农副产品加工厂的大中型冷链建设。农产品终端销售的三大销售渠道中，超市、电商都在进行冷链建设，农贸市场的冷链建设并未启动。而在关闭或减少活禽交易后，农贸市场的冷冻冷藏设施建设也将大规模开展，以应对冷鲜禽类的销售。因此，终端农贸市场的冷链设备市场被打开，受益标的是中小型冷冻冷藏压缩机厂商，如汉钟精机，雪人股份、大冷股份；而上游的禽类养殖或加工企业的大中型冷库需求也将增加，主要受益的是烟台冰轮，大冷股份和雪人股份。

　　我们认为，食品安全将持续驱动冷链建设，继续看好冷链设备行业，推荐标的是烟台冰轮、汉钟精机、大冷股份，以及通过并购具备螺杆机研制能力的重点公司雪人股份。