油气改革有望提速 3角度挖掘受益龙头股

　　【概念股解析】

　　广汇能源  （600256 股吧,行情,资讯,主力买卖）：煤化工LNG生产预计于近期逐步恢复

　　来源： 海通证券撰写时间： 2014-02-12

　　广汇能源公布1月市场及项目简报

　　广汇能源于公司网站发布市场及项目简报，对公司主要产品1月市场状况及公司运营简况进行了简要汇报。

　　点评：

　　1。煤化工LNG生产预计于近期逐步恢复

　　广汇能源哈密煤化工项目于2013年4月发生火灾事故停产，于2013年9月全面恢复试生产。项目复产后，LNG生产装置调试效率低于预期，导致放空量大，LNG产出量较低。根据公司市场及项目简报，1月公司煤化工项目8台气化炉正常运行，其中A系列5台、B系列3台。当月生产甲醇55350.82吨、LNG6525.17吨、其他副产品18728.4吨，LNG生产量折合体积约913万方，据此计算，煤化工装置产生的甲烷气体只有大约40%左右转化为LNG，转化率仍较低。但是在经历了4个多月的调试及试生产后，我们预计公司煤化工项目LNG生产装置有望于近期恢复正常，煤化工项目整体生产状况有望恢复至2013年一季度的水平。

　　春节假期影响短期LNG生产。根据公司市场及项目简报，公司鄯善LNG工厂1月日均进气量保持104万方以上，日均出成率达83.95%；吉木乃LNG工厂1月日均进气量保持114万方以上，日均出成率达91.16%。鄯善和吉木乃LNG工厂日均进气量较2013年12月均有所下降，我们认为主要原因在于临近春节下游需求减弱，公司主动下调LNG工厂生产负荷。随着春节假期的结束，未来公司鄯善和吉木乃LNG工厂仍将正常生产。

　　期待原油进口权放开。近日新疆自治区商务厅厅长表示，新疆广汇石油有限公司(广汇石油)今年有望获得商务部非国营贸易原油进口经营资质和允许量。广汇石油为广汇能源全资子公司，目前拥有哈萨克斯坦TBM公司斋桑油气区块49%股权，并签订了进一步收购TBM公司3%股权的系列协议；此外广汇石油还拥有哈萨克斯坦南依玛谢夫区块51%的权益。目前斋桑区块天然气已开始生产并输送回我国。随着国家对油气产业上下游管制的逐步放开，广汇能源未来有可能获得原油进口经营权，从而直接进口海外油气项目所产原油。

　　2。盈利预测与投资评级

　　广汇能源拥有煤炭、原油、天然气上游资源，同时从事煤化工、煤炭分质利用、LNG等项目的生产和产品销售，成功转型成为综合性能源公司。目前公司业务以煤炭销售、煤化工、LNG生产销售等为主，同时在建1000万吨煤炭分质利用等项目。随着煤化工项目的复产、LNG销售量的提高以及在建项目未来投产，公司收入利润有望快速增加。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.18、0.46、0.86元，按照2014年EPS及22倍PE，我们给予公司10.12元的目标价，维持“增持”评级。

　　3。风险提示

　　项目建设进度不达预期的风险；煤炭及LNG等产品价格大幅波动的风险；政策及资金风险。

　　【概念股解析】

　　美都控股  （600175 股吧,行情,资讯,主力买卖）：海外收购、转型油气开发

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2014-02-17

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.13元、0.3元、0.42元，首次覆盖“增持”评级，给予公司2015年PE20倍，目标价8.4元，相对目前股价有50%的空间。

　　公司通过海外收购转型油气开发的战略转型已现。2014-2016年油气业务进入爆发期，我们测算净利润将达到1.2亿美金、1.7亿美金、2.4亿美金，复合增速超过40%。收购Woodbine的油气资产，从静态储量保守估计，不考虑未来探明储量的增加和债务重组，理论市值增厚35-56亿。

　　储量的提升有望打开估值空间。公司油气资产为非常规油气，易衰竭，平均寿命在10年左右。公司战略转型意味着持续的勘探和收购。公司收购的Woodbine资产仍有其他三个潜力层有待勘探开发；同时，增发之后资金充裕，且区域为美国致密油开发的成熟区，可收购标的选择多。

　　海外油气开发，是油气改革打破垄断的大势所趋。国内常规油气资源被中石油、中石化、中海油瓜分完毕，存量市场的进入和利益再分配阻力较大。我们认为在油改的大背景下，转型至油气生产商以海外油气资源开发进展最快。

　　风险提示：海外新井打井进程放缓以及出油量不足。

　　【概念股解析】

　　宝利沥青  （300135 股吧,行情,资讯,主力买卖）：发展上游及天然气业务

　　来源： 海通证券撰写时间： 2013-12-12

　　宝利沥青向上游及天然气业务拓展

　　近期宝利沥青先后发布公告，在新疆设立新疆宝利石化建设原油加工生产沥青项目，以及与西安华通新能源股份有限公司合作从事天然气业务。

　　点评：

　　1。向上游业务拓展，项目具备良好盈利能力

　　2013年10月25日宝利沥青发布《关于投资设立新疆宝利石油化工有限公司的公告》，公司与乌鲁木齐路信工程技术咨询有限公司签订了《投资合作协议》，双方将在新疆轮台县拉依苏石化工业区设立新疆宝利石油化工有限公司(以下简称“新疆宝利石化”)，注册资本人民币1000万元，其中公司使用自有资金以现金方式出资800万元，路信工程以现金方式出资200万元。

　　新疆宝利石化成立后，将在轮台县拉依苏石化工业区投资建设“年加工200万吨重质原油生产100万吨重交石油沥青项目”，该项目总投资预计达10亿元以上，项目力争在一年内建成投产。我们预计该项目将于2014年底建成投产。

　　新疆沥青市场分析。根据我们统计的数据，目前新疆自治区内沥青生产企业共有5家，总产能达到230万吨。最近几年新疆沥青产量维持在150万吨左右，开工率在65%左右。2012年新疆沥青产量达到151.63万吨，开工率66%。

　　新疆公路建设加快，沥青需求增加。我国沥青的市场需求主要来自于新建公路、机场建设、市政道路建设以及路面维修养护，其中公路建设占沥青需求量的80%以上。从新疆情况来看，新疆自治区公路建设从2008年开始有较快发展，从2007至2012年，新疆等级公路新增里程4.43万公里；一、二级公路新增里程合计3745公里；高速公路新增里程1736公里；“十二五”期间头两年，新疆高速公路新增里程分别为616、818公里。在新疆公路建设加快的情况下，新疆区内沥青产量也上升一个台阶，由2008年以前的年产100万吨左右水平，增加到2009年以来的年产150万吨左右水平。

　　根据新疆自治区交通运输厅工作报告及规划，到2015年底，全区高速公路达到5000公里，高等级公路(一、二级)超过15000公里，农村公路达到11万公里，基本实现连接14个地州市及兵团师部的公路高速化，各县市和团场通二级及以上公路，具备条件的乡镇全部通沥青路，90%的建制村通沥青路。根据以上规划，新疆未来三年每年新增一、二级公路里程超过500公里、高速公路里程在1000公里左右，新疆高等级公路及高速公路建设的加快，对沥青尤其是高质量沥青的需求将保持在较高水平。按照四车道公路建设每公里消耗沥青600吨估算，新疆未来几年高等级以上公路(一、二级以及高速)建设需求沥青在90万吨以上，假如其中一半使用高性能的改性沥青，则对改性沥青的需求在45万吨以上。

　　宝利沥青主要利用各类原料沥青生产改性沥青，改性沥青适用于高等级公路、尤其是高速公路的需求。在新疆宝利石化建成200万吨重质原油生产100万吨重交石油沥青项目后，宝利沥青将获得原料沥青来源，公司可以直接利用原料沥青生产改性沥青，原料来源得到保障，有助于公司在新疆的业务发展。