券商评级：短调即将到位 22股逢低可大胆增仓

　　　　东富龙:稳健扩张,看好公司长期发展

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：季序我 日期：2014-02-21

　　稳健扩张,看好公司长期发展

　　公司收购上海典范医疗,介入医疗器械领域,实现首次药机领域外扩张。典范的主要产品“粘克”属于可吸收医用膜,作用是抗术后粘连。我们认为随着外资企业加强市场教育,将提高医生认可度,可吸收医用膜有望显著受益于抗粘连行业的成长和对传统抗粘连产品的替代。可吸收医用膜竞争结构良好(2家外资+2家内资),“粘克”有望充分分享行业成长的蛋糕,快速成长。

　　预计公司13年订单同去年持平,未来冻干系统业务有望平稳增长

　　我们估算公司全年订单有望达到13亿元,同比12年持平。截止9月底,全国无菌药品生产厂家冻干生产线新版GMP 通过仅213条(全国总计约1200多条),我们认为药企升级需求仍然很大,有望在未来持续释放,预计冻干系统业务将平稳增长。

　　看好公司外延拓展的能力

　　德惠净化空调业务与驭发水针生产线业务成功的显示了公司优秀的外延能力。我们看好公司向医疗器械领域拓展,相信公司有能力把冻干机的成功复制到医疗器械产品,未来发展前景广阔。

　　估值:目标价上调至48元,维持“买入”评级

　　根据公司业绩预告公告,我们下调13-15年预测EPS 至1.29/1.62/1.99元(原1.61/2.17/2.44元),由于公司计划在未来持续对医疗器械业务投入,我们认为医疗器械业务长期有望引领公司快速发展,我们上调了10年期收入增速至17.5%(原10%),根据瑞银VCAM 估值工具(WACC10.2%)估值得到新目标价48元,对应14年估值30倍。目前A 股市场同时涉及制药装备与医疗器械的公司包括新华医疗与千山药机,平均估值32倍,我们认为对公司估值合理,维持买入评级。