天津自贸区获批倒计时 6股最大赢家

　　国机汽车：确认与Tesla已有合作，进一步拓展可期

　　评论

　　确认跟Tesla 已有合作。公司称“已接受Tesla Motors(特斯拉汽车公司)委托，取得Tesla Model S 车型的中国强制性产品认证证书”，这表明公司已经代理了Tesla 产品的检验认证服务，从而正式确认公司同Tesla 已有合作关系。

　　与Tesla 合作是公司突出竞争力的表现，我们认为公司后续有可能与tesla 在更多领域合作。公司是国内综合竞争力最强的进口汽车综合服务商，拥有深厚的政府背景，与多家品牌成功合作多年，且已建立全链条、点单式、高效率的服务体系。Tesla 则是汽车领域尤其是中国市场的新军，tesla 要在中国市场较快取得突破，必然离不开强有力的本土合作伙伴，而国机则是其最为合理的选择。Tesla 同公司已经在认证环节合作已充分说明了这一点，而这也可能仅是双方合作的开始，我们仍然认为公司与Telsa 后续有可能在更多领域展开合作(相关推理可见我们上周报告《国机汽车：热门主题提升估值，重申“买入”评级》).

　　与四维图新已成立合资公司，未来有望充分受益车联网发展。公司披露已经同四维图新合资成立北京图新智盛信息技术有限公司，图新智盛的注册资本为2,000 万元人民币，其中公司出资700 万元，持股比例为35%。双方将以此为平台抢占车联网行业先机，为客户量身定制平台搭建、内容管理、导航服务、车联网运维及一站式服务解决方案。据了解，该公司为2013 年成立，今年将正式营业。我们认为，依托公司已取得的如进口大众、克莱斯勒等多家知名品牌的国内独家代理权，加上四维图新在该领域突出的技术实力，公司可充分受益车联网市场的迅速发展。

　　投资建议

　　我们维持公司14-15 年分别为1.60、1.90 元的EPS 预测，当前股价对应14 年12.5 倍PE。我们认为，公司已确定成为tesla 入华的实质受益者之一，且当前估值仍然较低。尽管公司与Tesla 合作、进军车联网短期内可能都无法为公司贡献显着收益，但这些因素仍将有利于公司估值提升。我们维持公司“买入”评级，重申其第一目标价为24 元，对应2014 年15 倍PE.(国金证券)

　　广宇发展：拟注入优质增强未来发展

　　1. 大股东优质资产注入。公司本次交易由发行股份购买资产和发行股份募集配套资金两部分组成。公司拟按照定价基准日前20个交易日均价7.21元/股价格发行17.31亿股购买大股东重庆、宜宾、海南、北京等项目土地一、二级开发权。上述注入资产本次预案评估价值为124.84亿。与此同时，根据非公开发行股票募集配套资金总额不超过本次交易总金额的25%，预计募集配套资金总额不超过41.61亿元，对应增发股本5.77亿股。以上两项合计发行股份23.08亿股。本次交易有效扩充了公司的优质土地储备，提升了资产质量，丰富了资产及业务结构，企业经营实力得以增强，提升公司的持续盈利能力和核心竞争力。

　　2. 本次资产注入规模大，项目未来具备较佳盈利前景

　　2.1 累计注入400万平权益可售面积

　　通过本次资产注入广宇发展拟向鲁能集团发行股份，购买其持有的重庆鲁能34.50%的股权、宜宾鲁能65.00%的股权、海南三亚湾100%的股权、海南英大100%的股权、鲁能亘富100%的股权、顺义新城80.71%的股权，向鲁能置业发行股份，购买其持有的鼎荣茂华70.00%的股权，并向世纪恒美发行股份，购买其持有的重庆鲁能英大30.00%的股权。

　　2.2 注入后大股东持股比例进一步集中

　　通过本次资产注入，鲁能集团对上市公司广宇发展的持股比例将从20.82%，提升至79.19%。以上持股比例根据标的资产的预估值计算。最终数据将以经过国有资产管理部门备案的、具有证券业务资格的资产评估机构出具的评估报告的评估结果为准进行计算。

　　2.3 注入项目盈利空间较大

　　本次拟注入标的资产账面价值为53.51亿元，预估值为124.84亿元，评估增值71.33亿元，增值率133.30%。评估增值原因主要是由于各标的公司土地取得成本较低，考虑合理的开发利润后，房地产项目存在一定增值。按照方案124.84亿评估价值测算，注入项目每平米对应价值在3061元每平。我们预计注入项目平均销售价格在1.5万左右，未来仍具备较好盈利空间。

　　3. 本次资产注入后，大股东同业竞争解决情况。本次交易完成前，上市公司与控股股东存在经营相同或相似业务的情形。本次交易完成后，鲁能集团下属的主要住宅类房地产资产和业务将注入广宇发展。对于部分未注入的房地产资产和业务，鲁能集团承诺将以广宇发展作为整合及发展鲁能集团住宅类房地产开发业务为主的专业平台，并采取有效措施避免同业竞争。

　　大部分企业本次未能注入原因包括：1)正在办理注销手续，不存在注入广宇发展的必要性；2)尽管经营范围包括房地产开发，但该等公司目前并未开展房地产开发业务；3)部分公司主要从事生态旅游开发项目，该等公司的主营业务及发展方向与广宇发展的业务发展定位存在较大差异，不构成实质性同业竞争；4)部分公司资产和经营等方面的历史遗留问题处在解决过程中，或者处于亏损状态，且未来盈利状况尚存较大不确定性，目前无法达到注入上市公司的条件。

　　4。投资建议：给予“暂不评级”建议。本次资产注入加配套融资拟累计发行股本23.08亿股，方案若能完成公司总股本将扩充到29.06亿股。方案拟累计注入9个二级开发，2个一级开发项目，其中二级开发项目累计建筑面积1232.74万平，对应权益可售面积在407.79万平。本次拟注入标的资产账面价值为53.51亿元，预估值为124.84亿元，评估增值71.33亿元，增值率133.30%。按照方案124.84亿评估价值测算，注入项目每平米对应价值在3061元每平。我们预计注入项目平均销售价格在1.5万左右，未来仍具备较好盈利空间。

　　本次收购前，公司的收入主要来自重庆和宜宾的房地产开发业务。本次收购完成后，公司将实现在北京、重庆、宜宾、济南、海口、三亚等地域的布局，扩大市场占有率。公司的资产规模、收入水平和土地储备规模将大幅上升，从而有利于进一步壮大公司的主营业务、提升公司的综合竞争能力、市场拓展能力和后续发展能力。考虑到重组事项具备不确定性，且本次重组方案暂未给出未来盈利预计，我们对公司给予“暂不评级”建议。

　　风险提示：行业面临政策调控的风险。(海通证券)