天津自贸区获批倒计时 6股最大赢家

　　九安医疗：iHealth新品——更多、更酷、更专业

　　主要观点：

　　1.Ihealth 新品两连发

　　此次CES，iHealth 发布两款新品：

　　可穿戴血氧监测仪(wireless pulse oximeter)可穿戴血氧监测仪，由主机和软指套组成，主机佩戴在手腕处，软指套戴在指尖，可与iOS 和Android 设备连接使用。可用于慢性阻塞性肺疾病(COPD)患者日常生活中监测记录血氧，医生可依此了解患者的康复情况针对打鼾较严重的人群，在其睡眠过程中血氧饱和度偏低，如果不能得到有效控制，可能会对人的大脑等器官造成伤害，因此夜间的血氧监测和报警可以帮助这类人群降低此类风险。可用于睡眠呼吸暂停综合征(SAS)初筛诊断。

　　穿戴式单导心电仪(Wearable Single-Lead EC)：

　　穿戴式单导心电仪是一种佩戴在胸部，单导联动态心电记录器，其最长可连续记录72 小时的心电信号。穿戴式单导心电仪适用于可能患有心律不齐或者时常感觉胸闷、气短、心悸、疲劳的人群的成年患者。心电数据被记录在存储器中，可通过USB 上传至电脑/iOS/Android 进行疑似异常波形的筛选。同时上传的心电数据也可通过网络分享给专业医生，以便对心电波形进行深入的分析。

　　两款全新产品的设计理念、用户体验较前期产品有很大改进，不仅专业性强，外形和工程设计也都堪称perfect！我们预计，新品可能在今年下半年正式推向市场，参照原有产品定价，新品的价格应该不会低于100 美元/台。

　　我们预计，新品可能在今年下半年正式推向市场，参照原有产品定价，新品的价格应该不会低于100 美元/台。

　　2、ihealth 原有产品更新速度加快

　　2013 年下半年发布的ihealth AM3 智能腕表也已出升级产品ihealth AM3s，新款腕表拥有超薄机身，炫彩腕带以及防水功能，支持多种运动模式识别。同时ihealth BP3，BP5 等产品仍受到与会者关注。

　　3、ihealth 推广力度加大

　　公司此次在CES 大会的南北两个展厅都设臵了展台，这次的展台不仅位臵抢眼，而且面积较2013 年增大不少，展台工作人员也明显增多，由此可见公司对产品的信心明显增强，推广力度正在加大。展台的参观人数和重量级嘉宾明显增多，更得到了美国科技媒体最具影响力的撰稿人莫博士的青睐

　　结论：

　　ihealth 产品系列日趋多样，覆盖血压、血糖、体重、胎心等多项体征，未来可能涉足呼吸、生化诊断等领域。另外，母婴监护(ibaby monitor)也有了升级产品。移动医疗市场发展潜力巨大，公司起步较早，但竞争对手越来越多。从目前来看，公司在产品多样性，软件开发，生产制造，平台打造和品牌推广方面具有领先优势。这个领域方兴未艾，产品推广模式和盈利模式尚不清晰，九安也在积极尝试和医院、医生、保险等多种参与者合作，期待探索出流畅的产品销售路径和盈利模式。退一步讲，即使ihealth 不能成为潮流的引领者，也能成为行业的快速跟随者。预计2013 年ihealth 产品销售1000 万美金，2014 年有望突破2000万美金。

　　公司目前的销售规模、市值都不大，但是发展空间却很大，并且公司从管理、产品、营销方面都具备做大做强的潜质，未来几年都将处于发展的快速成长期。所以虽然从PE 的角度看，公司股价算不得很“便宜”，但是这种成长过程中不时带来的超预期的惊喜将使投资者觉得“物有所值”。维持公司盈利预测2013-2014年0.03 元、0.11 元，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：新产品进展不达预期风险；费用大幅上升风险；汇兑损失加大风险；原材料价格上涨导致毛利率降低的风险；部分限售股解禁，股东的减持风险。(东兴证券)

　　瑞普生物：业绩不及预期，静待重磅产品放量

　　收入逆势增长，客户结构优化：尽管13 年下游养殖业景气低迷，但得益于产品线的扩充以及重点区域市场开拓的深化，公司整体收入依然取得 10%-20%的稳健增长，优于行业表现。从客户结构角度，13 年大企业客户销售占比进一步提升，这将为公司后续产品的推广打下坚实基础。

　　14 年猪圆环疫苗将更进一步：受养殖户集中出栏及补栏积极性低迷影响，12 月猪圆环疫苗销售相对平淡。但考虑到猪圆环疫苗市场的广阔空间(疫苗渗透率不足20%)、公司产品定价竞争力强且品质优势突出(抗原含量超过一般品种100 倍以上)，我们预计14年猪圆环疫苗销售将迎来放量期。

　　内生增长与外延扩张并重：14 年禽流感DNA 疫苗(或进入政府采购体系)、家畜腹泻疫苗等产品的上市将为公司注入新的内生增长动力。而在行业层面，规模养殖占比的不断提升、市场监管力度的加强以及落后产能淘汰将成为动物保健品行业加速整合的契机，而借助资金、研发和品牌优势，瑞普生物有望成为推动本轮行业兼并整合的领导者，通过外延式扩张弥补产品线短板后，公司长期竞争优势将进一步凸显。

　　估值与建议

　　鉴于下游景气复苏进程低于预期， 下调13/14 年盈利预测10.8%/11.5%至1.54 亿/2.32 亿元；同时引入15 年盈利预测，预计收入与净利润同比增长29%/31%。当前股本下，2013~15 年EPS分别0.79/1.20/1.57 元。

　　目前股价对应13/14/15 年PE 分别为31.3x、20.8x 和15.8x，估值位于板块中下区间。在猪圆环疫苗销售放量、DNA 禽流感疫苗等重点产品推出以及外延式扩张的带动下，14~15 年公司业绩将重回高速增长通道，短期业绩波动并不改变公司的中长期价值。维持“推荐”评级，给予目标价32.4 元，对应14 年27x 市盈率。

　　风险

　　公司产品推广不及预期；下游养殖景气恶化。(中金公司)