我国启动页岩气高效开发研究 概念股迎升机

　　高效开发页岩气是缓解我国能源供需矛盾、保障能源安全的重大战略需求。据武汉大学消息，国家973计划“超临界二氧化碳强化页岩气高效开发基础”项目日前正式启动，武汉大学动力与机械学院李晓红院士任首席科学家。

　　页岩气是从页岩层中开采出来的天然气，是一种重要的非常规天然气资源，利用超临界二氧化碳强化页岩气开发是当前国际研究前沿，开展这一项目研究将为我国页岩气资源高效开发提供新的途径。

　　据介绍，项目通过超临界二氧化碳破岩、压裂增渗、置换页岩气机理等方面的基础理论研究与关键技术攻关，最终形成超临界二氧化碳强化页岩气高效开发理论体系与技术方法，为我国页岩气高效开发和二氧化碳大规模减排提供重要支撑，并促进相关学科的发展。

　　武汉大学为项目的第一承担单位，联合重庆大学、中国石油大学(华东)、中国石油化工股份有限公司石油物探技术研究院、中国科学院武汉岩土力学研究所等7家相关单位开展研究。

　　海默科技：13年业绩超预期，美国德州区块面临投产

　　研究机构：民生证券日期：2013年1月21日

　　事件：公司发布业绩预告 ，2013年归属上市公司股东的净利润比上年同期增长558%-621%，达到2100-2300万左右，略超分析师此前2100万的预期。

　　2013年业绩增长主要来自丹佛区块收益及流量计南美市场的开拓

　　美国丹佛油气区块投资快速增长。美国丹佛Niobrara页岩油气项目自公司2012年四季度收购后随着钻井数量增加，产量及业绩快速增长，预计2013年贡献公司净利润1300万左右，2014年将达到3400万左右，成为公司利润主要来源。随着未来四年新井的持续投产，油气产量快速增长，预计贡献公司的净利润将由2012年的173万元迅速增长到2015年的6000万元左右。南美市场成功开拓。自2011年以来，公司多相流量计的传统优势市场中东、北非等地局势动态对公司冲击较大，为此自2012年开始公司先后开拓科威特以及南美的哥伦比亚 、厄瓜多尔等市场。2013年上半年公司在哥伦比亚和厄瓜尔多拿到760万美元的大额订单，使得公司多相流量销售带来的利润实现大幅上涨。

　　2014年上半年德州Permian区块将投产，收益可观、意义重大

　　公司自主开发的德州Permian油气区块将于2014年上半年投产。公司区块位于Permian盆地核心地带，该盆地位列美国主要油气产区单井投资收益率首位，预计盈利可观。分析师预计该区块2014-2015年将分别为公司带来500、2000万元利润。Permian区块是公司担任作业者的第一个页岩油气开发项目，将会使公司实质性地进入到美国页岩油气勘探开发领域并积累宝贵的作业经验，对于未来公司参与国内非常规油气开发具有战略意义。

　　预计以上两个油气区块到2017年前后达到产量高峰 ，届时将为公司带来1.5亿元左右的净利润，折合EPS1.17元。

　　公司渐具综合开发能力，未来将充分受益国内非常规油气开发

　　分析师认为公司是国内少有的逐渐具备非常规油气资源开发综合能力的公司：在仪器设备方面，公司的湿气流量计、页岩气流量计世界领先，在非常规油气开发市场中前景广阔。城临钻采公司油田特种作业车及压裂装备、配件等具有巨大的市场空间。此外公司研制的水平井分段压裂工具也预计明年实现商业化生产。施工能力方面，陕西油服逐渐发展成为集水平井、气探井钻井，水平井压裂，包括未来非常规压裂、页岩气压裂，地面作业，井下工具研发，包括可溶性井下工具压裂等高端服务的技术服务公司。开发经验方面，美国Niobrara油气项目以及德州Permian盆地油气区块的开发将为公司积累宝贵的作业经验并树立良好的市场形象。

　　盈利预测及投资建议暂维持此前盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益分别为0.16元、0.41元和0.80元，对应2014和2015年PE分别为42倍和21倍，分析师看好公司在国内外油气开发中的广阔发展前景，给予“强烈推荐 ”的投资评级。

　　风险提示国际油价波动的风险；Permian区块开发效果、投资回报低于预期的风险。

　　富瑞特装：宏伟蓝图展开，不仅仅是气瓶制造商

　　研究机构：国金证券日期：2013-10-31

　　投资逻辑

　　大气污染防治“国十条”更加确定我们对未来3-5年行业高景气的判断：我们过去一直强调天然气行业的高增长是来自于能源安全、环保以及经济性三个核心驱动因素。从目前来看，这三点核心驱动力都没有改变，并且今年9月份国务院出台的大气污染防治“国十条”更确定了来自环保需求的推动力，如其中提到有500万辆黄标车需要在2017年前彻底淘汰，北上广三大区域煤炭消费总量要实现负增长等。

　　LNG气瓶仅是公司业务布局的一环，多款储备产品明后年有望爆发：公司是整个天然气产业链中的解决方案提供商，气瓶制造仅是公司业务布局的一环。但见微知著，在大家一直担心竞争的情况下，公司牢牢占据50%以上市场份额，并且在价格缓慢下降情况下，依然获得毛利率的提升。那在行业景气继续向上情况下，我们对于气瓶单项业务明年取得50%以上增长非常有信心。而后续我们判断公司的小型液化装置、速必达(锅炉改气)、船用LNG、“油改气”等多款相对高壁垒的储备产品都将逐步爆发，也缓解气瓶单项业务给大家带来的担心。

　　海外、并购、物联网三大战略，发展思路清晰：公司已在全产业链布局，是国内LNG设备行业事实上的龙头，在这个基础上再提出了海外、并购、物联网三大战略，发展思路清晰。海外近期的伊拉克大单已经证明富瑞实力，而后续我们估计与瓦锡兰在船用方面的合作、与新奥在美国“油改气”方面的合作等都会有所突破。公司还在世界范围内寻找并购标的，整合相关资源，提高公司的竞争实力。而物联网战略将使公司从制造向后续的服务环节延伸，巩固富瑞产品的竞争力以及培育新的增长点。

　　估值与投资建议

　　我们维持之前盈利预测，预测公司2013-2015年EPS分别为1.83元、3.01元和4.49元。

　　我们认为公司作为天然气产业链的核心推荐标的，短期因市场预期、估值过高而下跌，不改公司作为优秀企业以及最受益于天然气行业大发展的本质。在快速增长的行业内，我们认为机遇是无所不在的，现在市场担心的气瓶业务，不仅有点担心过度，而且也仅是公司未来业务布局的冰山一角，因此建议现价买入，提高目标价到100元，对应33X14PE.

　　神开股份：高端设备蓄力待发

　　研究机构：国元证券日期：2013-11-04

　　公司近日发布《股票期权激励计划(草案)》，拟向激励对象授予752.2 万份股票期权，行权价格为11

　　元，行权设定的考核目标为以2010-2012 年三年平均净利润为基数，2014-2016 年净利润增长分别不低于15%、35%和60%；

　　同时公司发布三季度报告，2013 年前三季度营业收入、归母公司净利润分别为5.7 亿、0.5 亿元，同比增长0.8%和7.2%，三季报公司预计2013

　　年全年净利润增幅为10%-30%。

　　点评：

　　1、股权激励将为公司带来增长内部动力。公司2010-2012 年三年的平均净利润为7025 万，按照股权激励行权条件来看，2014-2016

　　年的净利润分别不低于8078 万、9484 万、1.12 亿元，对应的每股收益分别为0.28、0.33、0.39

　　元，我们认为该行权条件并不高，公司后续增速将高于此。

　　2、公司发力高端产品。公司主要产品为测录井类设备，以后将在LWD 和MWD 领域、钻头领域和采油树领域发力，主要是前者。MWD

　　是一种随钻增量工具，用于水平井的定位方向，而LWD 在MWD 的基础上增加更多的参数测量，技术上要求非常高。就价格方面LWD 将近是MWD 的10 倍左右，

　　单价过千万。国内的MWD 的技术相对国外还是比较落后的。而LWD 国内目前没有企业能做，LWD

　　国外生产商主要还是斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯，并且以提供服务为主很少卖设备。公司目前与美国专家合作共同开发研究，该专家曾参与美国第一代第二代LWD

　　开发，在相关领域非常有经验。公司一旦LWD 研发成功，将是国内唯一的LWD 生产企业。我们认为公司未来产品的突破点将在LWD

　　领域，不排除公司并购国外先进技术公司和资源的外延式发展。在钻头领域公司也正在发力，PDC 钻头属于耗材，国内市场大约50 亿元，PDC

　　钻头的设计十分重要，公司将从设计方面进行突破，未来也是公司一个重要的战略布局。公司收购江西飞龙钻头制造有限公司，加速了在钻头领域的布局。飞龙具有中石油入网证，目前主要客户是长庆、延长油田以及民营企业。

　　3、海外市场谋划开拓。公司在美国成立了美国子公司，美国公司的成立主要是由于海外销售的快速增长，目前主要销售的产品是防喷器。美国公司目前处于刚起步阶段，主要还是熟悉美国市场情况，未来定位美洲市场。与国外油气公司合作开展石油勘探钻采也是公司海外拓展的路径之一，通过这种方式将产品和服务进一步打入国际市场。

　　4、海洋领域列入中期发展目标。整个油服市场正在快速发展之中，特别是针对海洋石油开采服务的业务会成为未来市场一个很好的方向，公司也正在努力向着海洋石油开采装备制造和服务的方向快速发展。海洋领域进入门槛高，

　　目前国内为保证安全可靠，都采用国外进口设备。因此公司将其定位于中期规划。

　　5、盈利预测与估值。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.22、0.30、0.41元，目前股价对应的PE分别为46、35、25倍。鉴于公司未来在高端设备的良好成长前景及外延式发展的可行性，我们首次给予公司“推荐”评级。

　　股价催化剂：页岩气招标带动油气设备行业景气度提升，公司LWD领域外延式拓展超预期

　　风险提示：LWD产品开拓受阻、油气行业投资额低于预期

　　杰瑞股份：组建油田环保合资公司，外延拓展或加快

　　研究机构：长江证券日期：2013-11-26

　　报告要点

　　事件描述

　　杰瑞股份公告对外投资。杰瑞集团旗下全资子公司杰瑞能服将认购加拿大西山公司(WestMountainCapitalCorp)新发行的股份，总价约700万美元(股份占比39%)。同时，杰瑞能服将与西山集团旗下的PS2SH(ShanghaiPhaseSeparationEnvironmentalTechnologyCo.Ltd)成立合资公司(股份占比70%).

　　事件评论

　　有助提升公司技术实力，完善油田环保服务体系。西山公司成立于2005年，并于2006年在加拿大多伦多股票交易所上市，该公司拥有领先的热相分离技术(TPS)，在油气田环保业务方面有非常强的竞争力。合作达成后，西山公司全资子公司—PS2(PhaseSeparationSolutionsInc.)会将热相分离技术独家许可给合资公司，并独家授权杰瑞能服生产合资公司及西山集团所需的热相油气分离设备。合资公司将成为杰瑞油田环保业务发展的重要平台。

　　为公司拓展国内、中国油公司国外油气田有害废弃物服务市场进一步提供有利条件。未来油田环保将成公司油服业务的重要环节。此次合作可以发挥公司在设备制造、中国市场资源、资金实力等方面的优势，与西山公司实现优势互补。合资公司有望快速扩大在中国市场及中国油公司海外区块油气田环保市场的份额。

　　坚定看好公司前景，未来三年净利润复合增速或达45%以上。四大核心增长逻辑为：(1)中国油气资源开发将刚性增长，非常规天然气拥有巨大开发潜力。

　　公司已形成钻完井设备及天然气设备两大板块，装备制造业务有望持续增长；(2)承接国际产能向中国转移，后续对俄罗斯 、南美等海外市场的出口或再超预期；(3)受益国内油气开发市场化改革，公司能服业务将迅速扩张，成为新增长极；(4)“大市值”提供“加速度”，公司外延并购加快。

　　考虑定增摊薄的影响，每股收益分别至1.70、2.60元/股，对应PE分别为44、29倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　能源服务推进速度慢于预期。

　　辽宁成大：加码投资油业，新疆孕育希望

　　研究机构：国泰君安证券

　　日期：2013-10-14

　　首次覆盖给予 “增持”评级，按分部估值法计算目标价23.26 元，预计2013-2015 年EPS 分别为0.75 元、0.96 元和1.19

　　元。

　　与众不同的认识：(1)油页岩业务板块已成型，公司有望成为A 股最先实现页岩油生产的龙头股。新疆宝明项目增资于9 月启动，预计2013

　　年底即可试车出油，尽管短期业绩贡献有限，但对公司有着里程碑式的意义。作为样板工程的吉林桦甸项目已于2012

　　年部分投产，标志着公司大规模产业化开发利用油页岩的工艺基本成熟。保守估计新疆宝明和桦甸项目价值合计约47 亿元，油业务增长预期明朗。

　　(2)广发证券公司管理市场化程度高，将成为引领证券行业创新的龙头公司之一。参股广发证券带来的投资收益仍然是目前公司利润的主要来源，预计未来仍将坚定战略持有广发证券股份。作为在市场化竞争中成长起来的券商的典型代表，广发证券未来将充分受益于信用交易、资产管理和场外市场等创新业务的快速增长。

　　(3)生物制药市场份额有望继续保持领先，零售贸易板块收益平稳。

　　依靠产品技术指标和品牌知名度，我们预计疫苗销售份额有望继续保持领先。成大方圆以成本管理战略为主，外贸业务增长空间有限。

　　催化剂：油页岩开采技术取得重大突破；券商景气回升；疫苗新品种获批上市。

　　风险：油页岩项目达产的不确定性；大盘下行券商收入下降；疫苗新品种上市进程延迟等。

　　广汇能源：甲醇价格上涨将提升四季度业绩

　　研究机构：安信证券日期：2013-10-31

　　三季度受煤化工停工影响： 2013 年前三季度，共实现营业收入345,216.89 万元，较上年同期增长22.46%；实现净利润61,324.79

　　万元，较上年同期下降28.84%；扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长33.82%。每股收益0.118

　　元。其中，单季度实现营业收入106,647.48 万元 ，较上年同期增长36.13%；实现净利润6,239.58

　　万元，较上年同期下降52.44%。业绩下滑的主要原因是哈密广汇新能源公司煤气水贮槽发生燃爆引起火灾事故，装臵直到9月9 日才恢复试生产。

　　甲醇价格上涨将提升四季度业绩：近期，甲醇价格出现上涨，华东地区已经到达3200 元/吨的高位，哈密广汇新能源公司具有120

　　万吨甲醇能力，随着开工率的平稳提升，四季度的业绩将有望恢复。

　　LNG 产能逐步释放： 2013 年6 月20 日，中哈萨拉布雷克至吉木乃跨境天然气管线正式投产通气。吉木乃工厂于2013 年8

　　月正式进入全面生产阶段，截至目前上游天然气井供应原料气日供气量已达到130 万Nm3/d，预计四季度日进气量可达到140

　　万Nm3/d，将进一步增强公司的盈利能力。同时，哈密广汇新能源公司的LNG 产品也已经开始生产。

　　“1000 万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目”进展顺利：截止2013 年9 月30

　　日，炭化炉系列煤塔主体和设备、厂房基础全部完成；鼓冷装臵系列直冷塔、间冷器、电扑焦油器基础全部完成，已具备安装条件。估计2014 年一期将开始投产。

　　投资建议：我们预计公司2013 年-2015 年的每股收益分别为0.19、0.33、0.43 元，看好公司在LNG

　　等清洁能源领域的发展前景，维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为12.5 元，相当于2014 年39的动态市盈率。

　　风险提示：地缘政治风险；煤炭销售下滑风险；煤化工项目复产低于预期风险

　　惠博普：并表效应显著，营收大幅提升

　　研究机构：方正证券日期：2013-10-30

　　事件：

　　2013年1-9月，公司实现营业收入5.85亿元，同比增加119.51%；归属母公司所有者净利润0.64亿元，同比增长59.31%；扣非后归属母公司所有者净利润0.42亿元，同比增长13.03%；基本每股收益0.14元；

　　从季度数据来看，7-9月实现营业收入1.53亿元，同比增长115.78%，归属母公司所有者净利润0.22亿元，同比增长147.78%；扣非后归属母公司所有者净利润78.47万元，同比下降89.84%，基本每股收益0.05元。

　　收购并表是收入大增主因

　　营业收入较上年同期增加119.51%，主要系报告期较上年同期合并范围增加了全资子公司华油科思及控股子公司潍坊凯特所致。

　　归属母公司所有者净利润同比增长59.31%，主要系报告期内公司折价收购DartFLG导致营业外收入大增所致。

　　天然气气源提价或给公司天然气业务盈利能力带来不利影响

　　天然气气源提价对公司相关业务或有一定影响。气源提价使得整个天然气产业链存在成本转移压力，但不可能将成本全部转移给下游终端，因此公司天然气运营板块盈利能力存下滑压力。第四季度是公司客户用气旺季，基于天然气源提价因素，有可能出现盈利增速低于收入增速的情形。

　　煤层气开采使公司天然气业务进一步完善，业绩贡献尚需时日

　　7月份公司通过收购进入煤层气开采领域，此次收购使得公司上下游一体化发展战略初步成型，随着公司向资源领域的延伸，将进一步完善天然气业务链。公司所收购的煤层气区块尚处勘探后期阶段，考虑到煤层气开发难度以及国内煤层气区块产能建设进度，预计短期难以对公司经营业绩构成重大影响。

　　盈利预测与评级预计公司2013-2015年摊薄EPS分别为0.33、0.48和0.67元，对应最新股价的PE为41、28和20倍。我们维持“增持”的评级。

　　风险提示：

　　煤层气开发项目经济性不达预期、天然气运营项目实施进度不达预期以及气源提价、海外项目订单签订和执行存在不确定性风险等。