聚丙烯期货本周五挂牌 概念股有望直接受益

　　普利特：单季度业绩波动不足惧，长期价值开始显现 买入评级

　　业绩简评

　　普利特公布 2013 年业绩快报，实现营业收入17.06 亿元，同比增长40.77%，归属上市公司股东净利润2 亿元，同比增长26%，EPS0.74 元，略低于我们之前预期(0.76 元)。

　　经营分析

　　四季度单季度营收创新高，原材料价格高涨影响利润表现：前三季度营收12.1 亿元，四季度单季度实现营业收入4.94 亿元，环比增长22.5%，创下历史最高记录，公司四季度净利润0.41 亿元，环比下滑15%，主要原因是四季度原材料价格上涨明显，以PP 为例，化工在线的数据显示，四季度平均价格12183 元/吨，三季度平均价格为11168 元/吨。

　　单季度波动不足为惧，长期价值开始显现：以公司和客户的定价规则即全年年初定基准，月度或季度微调来看，由于2013 年四季度原材料价格明显上涨，我们预计公司2014 年的基准价格将提高，反而更加有利于2014 年业绩的发挥。我们认为公司2013 年4 季度的表现并非常态，净利率水平明显偏离正常值(近两年12%左右净利率)，由于2014 年基础定价将提高，而目前PP 价格又出现下跌，因此毛利水平可能会恢复至正常水平甚至略高，我们预计2014 年全年业绩反而可能出现超预期增长。

　　2014 年全年业绩持乐观态度：目前公司在长安福特、长城汽车等整车厂的市场份额不断扩大，又开拓了奇瑞、海马等自主品牌。去年4 季度嘉兴基地新增产能4 万吨以应对旺盛的订单，而随着一季度末重庆基地开始投入使用(先期可能先投产3-4 万吨)，公司将承接西南地区整车产能的快速扩张(长安福特三工厂和一汽大众成都三期投产)，销售收入有望再创新高，而销售费用则将有所下降，因此我们对公司2014 年业绩整体持乐观态度。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持公司2014-2015 年盈利预测不变，预计公司2014-2015 年EPS分别为：1.02 元和1.39 元，我们认为，公司业绩保持稳定高增长，目前股价对应2014 年PE 仅为15 倍左右，长期投资价值已开始显现，维持买入评级。

　　风险

　　原材料价格大幅波动风险，下游车型销量不达预期风险，汽车行业景气度下滑的风险。(国金证券蒋明远,刘波)