板块投资策略大全:订单回暖稀土价格狂飙 11股底部崛起

　　安泰科技  （000969 股吧,行情,资讯,主力买卖）：多项目进入投产期 盈利规模再上台阶

　　多个项目进入投产期，盈利规模再上台阶08-09 年是公司项目投资高峰期，今年是收获成果的第一年。难熔材料、金刚石工具、药芯焊丝、贮氢合金等扩产项目于09 年底建成投产，4 万吨非晶带材今年4 月全面投产，公司上半年收入和盈利水平分别上升37%和51%。超硬及难熔材料收入和毛利分别上升71%和148%；功能材料分别上升61%和111%，是业绩增长的主要来源。

　　1、超硬及难熔材料板块上半年超硬及难熔材料的毛利贡献为46.71%，同比提高18 个百分点；毛利率19.64%，同比增加6.08 个百分点，是上半年业绩增长最快，表现最突出的板块。超硬及难熔材料的核心产品是高速工具钢、金刚石工具和难熔材料。高速工具钢业务自去年一季度达到低谷后，业绩快速回升，今年上半年一直满产，实现收入3.63 亿元，同比增长71.79%。4 万吨高速钢扩产项目今年7 月建成投产，意味着下半年业绩仍将有不错的表现。

　　金刚石工具09 年底总产能扩大至820 万件，今年开始释放新增产量。更重要的是，金刚石工具主要用于出口，09 年美国对原产于中国和韩国的金刚石锯片征收反倾销税，中国税率仅为2.82%，韩国税率达20-30%，中国的海外市场份额不降反升，实现收入1.25 亿元，同比增长63.43%。难熔材料是公司盈利能力较强的产品，毛利率超过40%，09 年底产能已扩大到440 吨，我们估计上半年也实现了增长。

　　2、功能材料板块功能材料板块业绩增长主要来自4 万吨非晶带材项目的投产，上半年产量为4000 多吨，今年的目标是13500 吨。目前关键的问题在于下游市场的开发，公司已经开展了大量适应性开发工作，并与多家非晶变压器生产厂建立了合作关系，预计下半年销路会进一步打开。

　　稀土永磁材料(钕铁硼)也是公司重点发展的功能材料，目前公司的高性能钕铁硼产能1200-1300 吨，“高端应用新型钕铁硼生产线项目”已经进入设备采购阶段，新增产能1000 吨，我们预计将于2011 年底建成投产。

　　资产置换有利于在建项目的顺利实施公司近期发布资产置换公告，将国贸公司的大宗原材料贸易业务置出。这部分业务毛利率低，而且国际市场大宗原材料价格波动频繁，资产减值风险较大，不利于公司业绩保持稳定。本次交易将有助于公司专注于高新技术材料业务的研发和生产，同时降低业务风险。置入资产主要是为各核心业务(特焊项目、精密带钢、高速工具钢、难熔材料等)新上项目进行配套，保证项目的顺利实施，并巩固主营产品的竞争力。此外，本次出售和收购资产差额为2702.8 万元，由钢研集团以现金方式向公司支付，进一步充实了公司现金流。盈利预测和评级我们预测，公司2010-2012 年EPS 为0.28 元、0.34 元和0.46 元，三年净利润复合增长率为28.87%，维持“增持”评级，目标价20 元。(中信建投 张芳)