休闲服务行业：景气度提升 表现值期待

　　【休闲服务行业研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　行业主要新闻资讯：(1) 纳指创2000年以来新高，在线旅游股走势火爆；(2) 中国游客出境游便利程度提升；(3) 北京顺义建全市首个大型文化旅游综合体；(4) 劲旅咨询发布《2013年中国在线旅游度假市场研究报告》。

　　上市公司动态跟踪: (1) 西安旅游公布2013年年报情况; (2) 西安饮食公布 2013 年年报情况; (3) 丽江旅游发布董事会二次决议及增发上市公告书;(4) 首旅酒店关于重大资产重组停牌公告; (5) 腾邦国际关于通过国家高新技术企业复审公告。

　　行业主要数据情况：近年来我国旅游行业的发展势头迅猛，尤其是在出境游及国内游的带动下无论是从旅游总收入、人均旅游花费还是出游人次来看都保持了逐年增长的良好态势。结合目前旅游黄金周数据来看，2 月份我国黄金周旅游总收入、人均支出以及重点旅游城市接待游客总数等均保持了整体向好的增长势头。同时，我们看到之前大幅放缓并出现下降的入境游接待人次有所好转，较去年 4 月的低点有明显反弹。我们认为，随着 TMC、OTA等多种新渠道的融入，未来国内旅游市场的增长势头有望继续向好，而季节性与部分景区去年低基数因素下后续景区数据面的回升值得关注。

　　行业走势及估值变化：上周休闲服务行业指数收益率为-0.75%，基本同步于上证指数-0.04%的收益率。在 28 个一级行业涨幅排行中，休闲服务排在第18位，表现较前期有所回落。从估值上看，根据WIND市盈率整体法，行业周市盈率 33.83 倍，全部 A 股周市盈率 11.34 倍,相对全部 A 股的溢价率从今年年初的175.05%上升到目前的196.11%。近期行业市盈率与行业表现形成正比，现有估值水平在新股上市以及新型消费概念的带动下不断提升。

　　我们认为这一方面反应了在数据相对表现良好及节假日季节性提振因素对市场的正面作用,另一方面也体现出市场对在线旅游、文化演艺、特色旅游等新型旅游消费的持续热情。

　　最新行业观点：近期在行业景气度回升及良好的政策支持预期下行业表现明显强于大盘，未来随着我国消费升级步伐的不断推进，国内旅游行业的市场前景依旧可期。我们认为整体上看，行业值得继续期待的主要逻辑在于一是行业政策利好预期相对明确，自 09 年国家将旅游行业定性为国民经济的战略性支柱产业及人民群众更加满意的现代服务业以来，有关对旅游行业的扶持与管理态度就清晰可见。目前《两会》召开在即，旅游业作为战略性支柱产业，也是促内需的重要领域，政策暖风有望继续沐浴；二是旺季对行业的季节性影响。现阶段看行业“两高一平”的格局仍将延续，而随着人均收入的提高以及人们对旅游度假需求的提升，3月份后行业将逐步进入旺季，这也将带动行业的表现。