稀土收储正进行第二轮谈判 多利好助涨稀土概念股

　　中国铝业：资产出售助扭亏短期利好已出尽

　　中国铝业 601600 有色金属行业

　　研究机构：中金公司分析师：蔡宏宇，邓贺斐撰写日期：2014-01-14

　　公司近况

　　中国铝业发布2013年年度业绩盈利预告，预计公司将扭亏为盈，实现归属于母公司的利润10亿元，折合每股收益0.07元，高于我们预测的0.05元。

　　评论

　　业绩扭亏为盈主要得益于出售西芒杜带来的一次性收益。公司10月公告转让中铝铁矿65%股权(拥有西芒杜资产)，相关股权标的评估值为20.7亿美元(约130亿元人民币)，对应账面值为11.9亿美元(约75亿元人民币)，增值率接近73%，影响2013年全年EPS 约0.31元。

　　4Q经营利润依然亏损。根据公司盈利预告推算，四季度归属于母公司净利润约为28.5亿元，折合每股收益0.21元。刨除出售资产形成的投资收益影响(税后41.3亿元)，四季度经常性亏损约为12.8亿元，折合EPS 为-0.09元，环比基本持平。

　　估值建议

　　我们在2014年有色煤炭年度策略和1Q2014有色策略中提示：中国铝业有望受益于电解铝行业政策趋严与国企改革，表现会相对略好。年初以来中国铝业A/H 股分别+2.9%/+2.6%，表现好于板块的-4.3%/+0.1%。我们认为随着公司新任管理层上台，以及积极的成本管理措施，2014年盈利有望逐步改善。

　　维持2014年盈利预测，评级和目标价。假设2014年铝均价-3.5%YoY，平均单位成本-4% YoY，产量+3% YoY，没有资产出售，对应2014年EPS 为-0.07元。维持A/H 股目标价为3.1元人民币和2.6元港币，对应当前股价的下行空间为11%和7%。目前2014EA/H 股P/B 分别为1.1x/0.7x。我们认为非经营性因素带来的利好已接近尾声，短期将维持震荡，建议关注公司后续的经营情况。

　　风险

　　中国经济增速不及预期，铝价超预期下跌。

　　盛和资源：垂直收购显成长性，3季度盈利大增

　　盛和资源 600392 电子行业

　　研究机构：广发证券分析师：巨国贤，陈子坤撰写日期：2013-10-30

　　拟垂直收购“和有信”，成长性凸显

　　10月29日晚间，公司公告称拟有条件收购“和有信新材料投资有限公司”最高不超过40%的股权，目前双方已经签署《股权收购框架协议》，该协议在60日内具备排他性。和有信公司是国际知名的稀土金属企业，2013年上半年实现净利润756万元。此外，公司已于10月28日完成了对国内稀土金属企业“科百瑞”的收购，从而向下游延伸了产业链(详见7月11日公告点评)；科百瑞承诺2014-2018年累计实现净利润不低于5102.73万元。我们认为公司拟收购“和有信”是国际化垂直整合的重要举措，有助于提升公司行业地位，同时使公司具备了更大的盈利增长空间。

　　第3季度盈利大增，1-9月同比增长17.86%

　　受益稀土产品量价齐升，2013年第3季度，公司实现净利润6696万元，同比、环比分别大幅增长392%和309%，基本每股收益0.18元。2013年1-9月公司实现净利润9332万元，同比增长17.86%，基本每股受益0.25元。

　　自贸区搭建矿业平台，剑指“阿拉弗拉”

　　公司公告称拟出资4500万元与“湖北通宁”合作，在上海自贸区成立“盛和矿业投资”(持股90%)作为公司海外矿产资源投资的平台，我们认为该举措将有利于公司未来深度参与澳洲阿拉弗拉公司的诺兰稀土项目。

　　催化剂

　　子公司获得四川新兴产业发展专项资金注资公司公告称四川发展(控股)有限责任公司代表四川省财政厅，向公司控股子公司“乐山润和催化新材料”注资1800万元。本次注资后盛和资源持股比例由66%降至46%，四川发展(控股)占股25%为第二大股东。

　　重申“买入”评级

　　预计公司13-15年EPS分别为0.41元、0.57元、0.88元，对应动态PE为52倍、37倍、24倍。重申公司“买入”的评级。