能源局将积极推动 风电行业复苏势头确立(附股)

　　金风科技:行业转暖,公司风机、风场、风电服务齐头并进,前景看好

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：潘喜峰,龚斯闻 日期：2013-12-31

　　公司是国内最大的风力发电机组整机制造商,亦是全球领先的风电设备研发及制造企业以及风电整体解决方案提供商。未来公司将成为集风机、风场、风电服务于一体的风电行业标杆企业。

　　2014 年全球风电需求有望大幅回升,将超过2012 年,2014 年至2017 年全球风电市场将以平均每年超过11%的速度增长,2017 年达每年约60 GW,相较2013 年有约50%的新增装机增长。

　　随着电网消纳改善、风电利用小时数提升,国内风电项目收益率将不断提升。预计未来我国风电市场将持续增长,2014 至2020 年平均每年国内风电市场规模将在20GW 左右,空间仍很大。

　　公司风机国内龙头地位稳固,未来市场份额仍有上升可能,增长有望超过行业平均水平,在营收及毛利提升双重作用下,风机盈利能力将有持续增长。

　　公司风电场质地优秀,项目IRR 高,无论是运营获得电费还是出售获得投资收益,均有很好盈利能力,未来将大幅提升公司盈利水平。

　　依托深厚的风力发电机组制造背景和多年的风电场技术服务实践经验,公司已经形成覆盖风电项目全生命周期的“一站式”服务体系。核心业务EPC 总包项目以及出保风机运维服务未来潜力很大。

　　盈利预测与估值:预计公司2013 年至2015 年EPS 分别为0.16、0.35 和0.52 元。公司估值水平与行业平均相当。从竞争力来看,公司既是国内风机龙头,同时具备风电场及风电服务业务,是国内资质最优的风电类上市公司。随着国内风电支持政策陆续出台,电网消纳风电能力逐步提高,我们看好风电行业继续转暖,公司作为行业龙头,将充分受益,业绩将持续提升。给予公司推荐评级。

　　风险提示 (1)风机需求不及预期(2)风机价格下滑(3)公司风电场运营及出售低于预期