医疗器械步入收购兼并高潮期 概念股有望受益

　　迪安诊断深度报告：开疆拓土，行业领军

　　迪安诊断 300244 医药生物

　　研究机构：国联证券分析师：杨扬撰写日期：2014-01-28

　　参比国外发展模式，诊断服务行业迎来扩容期。受到诸多利好政策和国情驱动：基层医改、人口老龄化、发展健康服务业，医疗机构逐步选择服务外包。国内独立医学实验室日趋成熟，将进入扩容时期。

　　分级连锁，稳健扩张，加快完成全国布局。每年并购或新建2-3家实验室，采用分级连锁降低新店成本，加速扭亏。在新进市场创造因地制宜的业务模式，占据市场。进军西南市场，基本完成全国布局。

　　“服务+产品”商业模式独具一格，契合行业需求。利用诊断产品的代理权优势，提供诊断服务的同时，向客户租售诊断产品和仪器，服务与产品共享营销渠道，降低营销成本。充分享有诊断服务行业目前的竞争优势--成本优势。

　　多领域拓展业务，把握行业发展命脉。加快研发中高端诊断项目，独享司法鉴定资质，合作开展高毛利特检项目，借力韩国SCL涉足高端体检。提升行业未来核心竞争力，带来无限的成长空间。

　　给予“推荐”评级。与国内主要竞争对手相比，迪安起步较晚，但抢先上市，战略布局快速稳健，综合实力领先，目前市场份额15-20%，有望逐年提升。预计2013-2015年EPS为0.72、1.00、1.22元。我们认为公司的市值增长空间巨大，给予“推荐”评级。

　　风险提示：(1)新建项目进展不达预期；(2)区域发展差异大，新建子公司经营状况有不确定性；(3)医疗服务行业潜在政策风险。

　　三诺生物：牵手华广生技，巩固血糖仪市场地位

　　研究机构：长江证券分析师：刘舒畅撰写日期：2014-02-18

　　报告要点

　　事件描述

　　三诺生物于 2014年2月18日发布公告：与台湾华广生技股份有限公司就血糖产品经销和股权投资方面的合作事宜签订了《经销意向书》和《私募意向书》。

　　事件评论

　　参股华广生技，进行深度合作：此次合作方式采取两部分： 1、获得华广生计高端血糖监测仪器和试纸的中国区(非医院)为期10年的独家代理权，期满无主动终止可自动再续约10年；2、华广生技分两期向三诺定增不超过1100万股(第一期500万，第二期600万)，总占比不超过20%。我们认为公司将参股华广生技，进行深度合作，双方利益完全一致，将实现双赢的局面。

　　看好此次战略合作：华广生技在血糖仪领域技术领先，2012年实现收入13.36亿新台币(约2.67亿人民币)。其产品外销遍及全球80多个国家，其中，欧洲占比接近50%、美洲地区接近20%，非洲、亚洲地区分别达到10%、15%左右。近两年，亚洲、非洲地区开始成为华广生技的主要增长点，中国区增速超过40%，但基数较低。我们认为公司与华广的合作，凭借优秀销售渠道代理华广产品，体现了公司在国内市场的影响力，同时参股将有助于公司借鉴华广的海外市场经验，具有长远的战略意义。

　　新业务稳步推进，海外市场拓展有望提速：公司加强了医院血糖市场的开发，针对医院市场的新产品已在报批中。随新厂房投产，产能开始逐步释放，公司在海外市场的拓展有望提速。此外，公司入股糖护科技，合作开发的手机智能血糖仪终端“糖护士”和相关手机应用将于近期上市，我们看好这种创新性的“手机段硬件+手机应用+专业服务”新商业模式，未来有望成为公司新的亮点。

　　上调至“推荐”评级：糖尿病是一种在我国拥有庞大人群基数的慢性疾病，市场容量广阔，公司在国内血糖仪领域拥有一定的知名度和美誉度。我们认为与华广生计的合作将巩固公司在国内血糖仪市场的领先地位，丰富产品线，也将促进海外业务的发展。预计公司2013-2014年EPS 分别为1.27元、1.67元，上调至“推荐”评级。