英国研发可储能特殊纤维 智能穿戴概念股迎良机

　　水晶光电：光学领域专注前行

　　研究机构：爱建证券 撰写日期：2014-01-27

　　专注于光电领域的领先者。公司一直专注于光电领域，无论是传统业务低通滤波器(OLPF)、红外截至滤光片(IRCF)等，还是蓝宝石衬底、微投等，都属于光电领域的某些细分领域或阶段，与公司传统业务有着技术上的共同性，使得公司传统的技术优势能够得以发挥。公司近期拟收购夜视丽属于新兴行业，但在镀膜技术上有一定的互补。

　　产品序列结构清晰。OLPF黄金期已过，未来发展前景看淡，属于瘦狗产品，IRCF是公司目前收入和利润的主要来源且成长性依然出色，属于明星+金牛产品。夜视丽反光材料也是金牛业务之一。蓝宝石是冉冉升起的明星产品。而窄带滤片、阵列型晶圆级滤光片、微型显示产品，属于幼童产品，一旦市场需求启动，就有成长为明星产品的潜力。从公司的整个产品序列来看，公司产品结构清晰，具备长期持续成长的动力。

　　专注者同样值得尊重。从公司管理层的发展思路来看，公司一直以来专注于做本领域的领先者，在光学领域的也真正处于行业的领先地位。同时公司产品线层次清晰，能够有效的减少市场变化带来的风险。公司虽然不像欧菲光等公司那样大幅的产品线、产能扩张从而让股价出现了足够的弹性，但是作为一个专注者在自己领域精根细作，稳健扩张，在电子领域同样值得尊重。

　　估值与投资建议。在不考虑收购夜视丽的情况下，我们预计2013-2015年公司收入分别为677.58百万元、976.52百万元、1321.64百万元，EPS分别为0.34元、0.56元、0.73元。目前股价对应估值水平分别为53.12、32.35、23.27倍PE。对应行业及相关公司估值及历史估值情况，我们认为，虽然公司目前市盈率(TTM)水平较高，但是经历2013年的战略调整之后，公司有望重回正常成长轨道，公司未来业绩和股价驱动因素较多，维持“推荐”评级。