电子烟千亿级市场蓄势待发 4股有望腾飞

　　【概念股解析】

　　STCN解读：亿纬锂能拟购麦克韦尔50%股权做大电子烟

　　3月3日晚间，亿纬锂能  （300014 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告，公司与深圳市麦克韦尔科技有限公司(简称“标的公司”)的股东于2月28日签署《惠州亿纬锂能股份有限公司与陈志平、熊少明、汪建良、邱凌云、赖宝生、罗春华、刘平昆关于深圳市麦克韦尔科技有限公司之股权转让协议》。根据《股权转让协议》约定，亿纬锂能以4.39亿元的现金对价购买陈志平等合计持有的标的公司50.1%的股权。评估基准日标的资产的估值较账面净资产增值率为2000%。

　　2013年度标的公司实现归属于母公司所有者的净利润3174.72万元，2012年度归属于母公司所有者的净利润4.28万元。

　　本次交易属于上市公司通过垂直整合延伸产业链的一次尝试，锂离子电池业务是公司的核心业务之一，应用于电子烟领域的锂碳电池是锂离子业务的主要产品。最近几年，公司通过超募资金扩产和成功融合“德赛聚能”的资产和团队等运作，锂离子电池业务发展迅速，2013年已经形成了公司的第一大核心业务。

　　目前公司是电子烟电池的重要供应商，标的公司是电子烟领域的重要厂商，通过本次交易，双方将共同研究电子烟市场，做好做大做强电子烟产业链。同时，公司也将继续以提供“高性能电子烟专用电池”为己任，潜心研究新技术和新材料，继续为行业所有客户服务，成为“电子烟”行业发展的坚实基石。

　　亿纬锂能表示，本次交易能够让公司更贴近客户需求，读懂市场声音，发展新一代电池技术，不断提升电子烟电池性能和降低电子烟的制造成本，提升公司的锂碳电池在电子烟领域的竞争能力。本次交易完成后，公司将有望分享标的公司获得电子烟这一新兴市场带来的收益，盈利能力得以提升。

　　按照标的公司预计2014年、2015年和2016年的净利润分别为1亿元、1.15亿元和1.32亿元，本次交易预计对上市公司未来三年的净利润增加分别为1亿扣除过渡期经过审计利润后净额的50.1%、0.57615亿元和0.66132亿元。

　　公司提示称，标的公司的主要营业收入来自海外，并且75%的收入来自前两大客户Njoy和Logic，存在对大客户依赖的风险。

　　亿纬锂能股票自2014年3月4日开市起复牌。

　　亿纬锂能  （300014 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩超预期，高增长仍将继续

　　来源： 国联证券撰写时间： 2014-02-28

　　事件：

　　亿纬锂能公布2013年年报，公司报告期内，公司实现营业收入10.39亿元，同比增长71.4%。2013年度公司实现的归属于普通股股东的净利润为1.61亿元，比2012年度增长63.48%，实现每股收益0.81元。同时公司公布了年度分配预案，拟10转增10股，不进行现金分红。

　　国联点评：

　　公司业绩高于我们之前的预期。公司13年业绩高于我们预期的0.75元，主要是因为公司的电子烟锂电池在产能持续扩大后规模效应显现毛利率进一步提高所致。公司锂离子电池的毛利率高达24.08%，高于我们预期的21%。

　　电子烟锂电池爆发致公司锂离子电池业务收入达到5.03亿，同比大增531.9%，14年美国和欧洲市场仍将高增长。得益于美国电子烟市场的爆发，公司13年电子烟用锂电池供不应求，预计全年出货量在1.5亿只左右。公司湖北荆门电子烟用电池扩产项目将于3月份进行设备安装调试，届时公司的产能将达到日产100万支的水平。我们预计14年美国和欧洲的电子烟市场虽然爆发式增长不再，但仍有望保持高增长水平，因此公司电子烟电池业务仍是近期增长的主要推动力。

　　锂原电池业务是公司的现金牛业务，13年收入同比增长14%，未来增速仍能保持在15%左右。公司在锂原电池方面位居国内主导地位，产品性能处于国际先进水平，13年收入5.09亿，毛利率仍维持稳定。虽然传统的锂原电池下游需求有所放缓，但公司持续不断开发新的产品以满足市场需求。公司在安防、RFID和汽车电子等新兴领域开发的电池正处于高速增长阶段，并且毛利率更高，因此整体来看，公司该业务未来的增长前景仍然乐观。

　　公司未来几年将显著受益于国家新能源汽车政策推广力度的加强。公司子公司亿维塞恩斯研发的增程式电动巴士已经在惠州仲恺高新区试运行一年有余，情况良好。根据广东城市圈(佛山、东莞、中山、珠海、惠州、江门、肇庆)新能源汽车推广计划，未来2年将推广6000量新能源客车。公司作为广东地区为数不多能生产新能源客车的公司，必将显著受益于广东城市圈的新能源汽车推广计划。这将是公司继电子烟电池后又一大增长点。

　　维持“推荐”评级。预计公司2014~2016年每股收益为1.14元、1.55元和1.76元，市盈率分别为35倍、26.4倍和23.3倍。

　　风险因素：(1)电子烟电池产能过剩；(2)电子烟行业面临政策风险；(3)仲恺二期项目进展不达预期。