食品饮料：年报预告引业绩隐忧 乳业股望反弹

　　1、双汇发展公布年报 2013 年实现收入449.5 亿，同比增长13.2%；实现归母净利38.58 亿， 同比增长33.7%；实现扣非净利36.6 亿，同比增长87.8%；EPS 为1.75 元。2013 年利润分配预案为10 派14.5 元。14 年增长销量贡献将是主要因素。生猪价格节前下跌，节后仍呈现弱势，但能繁母猪存栏量仅同比下降3%为4900 万头仍然在高位，我们判断生猪价格有望在二季度企稳回升但全年压力不大。成本因素淡化后，对双汇来说14 年增长主要靠销量提升。我们预测14-15 年公司屠宰量分别为1600、1900、2200 万头，肉制品200、230、260 万吨，预测14-16 年EPS 分别为2.17、2.65、3.23 元，维持买入评级，维持目标价55 元。

　　2、三全食品公布业绩快报 13 年实现收入36 亿，同比增长34%；营业利润1.23 亿，同比增长不到1%；归母净利润1.16 亿，同比下降17%；EPS 为0.29 元。单四季度收入11.5 亿，同比增53%；营业利润800 万同比下降74%；归母净利1600 万同比下降67%；EPS 为0.04 元。我们预测14-15 年收入增速分别为36%和28%，分别达到48 亿和62 亿， 预测14-15 年EPS 分别为0.35 和0.42 元，增长20%和22%。目前三全对应13 年P/S 为2.2 倍，我们给予14 年2.2xP/S，对应市值105 亿，维持目标价26 元，增持评级。

　　本周投资建议：上周的大盘和食品饮料行业正如我们预判一样继续调整，随着众多食品公司发布业绩快报，这种调整来的似乎更为猛烈些。乳制品、肉制品、啤酒板块跌幅均超5%，白酒下跌4%。从公布的业绩快报看，大部分公司年报业绩下降，特别是四季度经营环比恶化，可以预期今年一季度经营仍不容乐观(我们一直提示的风险)，考虑到去年一季度的高基数，本行业公司的一季报仍是风险点。乐观的是，食品饮料公司都经历了有效的调整，特别是白酒和乳制品，一季报披露后可以看到明显的底部。近期原奶价格的稳中有落，有望刺激乳业股的反弹。如果市场继续调整，则估值较低、成长确定的快消品龙头是防御首选。快销品龙头股防御，白酒股震荡，小食品股的调整，将延续整个3月份。一季度食品饮料整体无行情，小食品公司如洽洽、贝因美、加加、中炬等经历业绩和估值的双杀后，值得持续关注。

　　本周推荐股票：伊利股份、承德露露、洽洽食品、加加食品；中炬高新、顺鑫农业；山西汾酒、沱牌舍得