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　　　　士兰微:半导体行业投资论坛速递之士兰微

　　士兰微 600460

　　研究机构：兴业证券 分析师：秦媛媛,刘亮 撰写日期：2014-02-25

　　产品结构不断调整,电源控制芯片持续成长:电源控制芯片是成长最快的电路业务,也是公司优势领域,目前已经成为公司最大电路业务,占比超过50%

　　公司MEMS技术取得阶段性进展:公司推出三轴加速度传感器和三轴磁传感器两款产品,目前已经在小批量走客户阶段。

　　IGBT进展顺利:2013年公司在IGBT方面继续取得进展,公司未来会持续加快研发,增加器件芯片技术附加值。

　　子公司美卡乐逐步被品牌客户认可,成长可期:2013年上半年实现营业收入2,415万元,较去年同期增加7.39倍,未来订单大幅上升可预期。

　　给予公司2013-2015年盈利预测为0.13元,0.21元和0.28元,“增持”评级。

　　风险提示:下游需求低于预期。

　　会议纪要

　　1、高压、高功率、高频产品在大中华地区第一位,产品很有竞争力。电源功率驱动产品,电源适配器,开关电源全球10%份额,价格便宜,所以金额不突出。我们现在也在迅速进入LED照明领域,我们是唯一拥有IC和MOS配套的厂商,借助在开关电源上面的发展,进行快速的渗透,目标是在全球占领30%的份额。IPM模块下一个应用领域是新能源的电配装置。当前在美国已经有立法,新能源要建立储能装置才能使用,这个是需要大功率模块来驱动的。我们现在的工艺水平是600伏到1200伏,满足消费电子,现在我们也在开发大功率的产品。

　　2、混合信号产品线:集中做MEMS,MEMS传感器主要针对智能终端,总共开发了3颗,2颗已经发布。我们的加速度传感器测试下来的感觉是比台湾产品要好。士兰微大力进行产品结构调整,可以这么说3年前卖的产品80%现在已经不卖了,而且现在卖的产品基本也是刚开始卖。

　　3、分立器件:国内品种规则,质量参数等最好的,5寸、6寸为主,产能现在一个月20万片,13年带来了相当不错的利润,这一块会持续增长。

　　4、LED目标3年以内进入国内前5位。彩色显示领域,我们已经打入全球市场,和日亚等竞争。虽然现在规模比较小,成本有优势,接下来我们会扩展产能。照明芯片,我们会在白光领域进一步做下去,逐步扩张我们的产能。