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　　　　欧菲光:拟收购摄像头领域的颠覆式技术

　　欧菲光 002456

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：毛平,熊俊 撰写日期：2014-03-04

　　重大事件:公司发布业绩快报,符合预期;同时公告拟收购目标公司拥有MEMS 平台技术,摄像头,晶圆级镜头和体感识别等核心技术。

　　基于我们对行业的理解,全球拥有mems 摄像头技术只有两家: 美国Tessera 子公司DOC 和挪威公司poLight,相对成熟的是DOC,其核心专利包括:1)MEMS 摄像头和完整的MEMS 工艺平台和专利体系,未来可以向其他MEMS 器件拓展;2)DOC 是晶圆级镜头(WLO)的专利始祖,昆山西钛是从DOC 处获得技术授权;3)高级影像算法,比如人脸识别和红外手势识别,已经向三星授权。

　　MEMS 搭载晶圆级镜头,有望颠覆摄像头产业格局。1)MEMS 摄像头相比与传统VCM 摄像头,具有微型超薄、快速对焦、低功耗、高精度,单镜头3D 拍摄等独特优势;2)晶圆级镜头使用半导体工艺生产,不仅成本大幅降低,而且可以使用透光性更好的材料;3)有望打破Largan 和TDK 对镜头和VCM 的垄断。DOC 的MEMS 摄像头有望在2Q14 在国内某一线品牌获得应用。欧菲光若能成功收购,有望在摄像头领域实现“弯道超车”,占据技术制高点,同时适时延伸到其他MEMS 器件,扩大成长空间和盈利水平。

　　维持盈利预测、目标价和增持评级。2013 年业绩快报符合预期,我们维持2014/2015 年EPS 1.90/2.58 元的预测。定增项目横跨触摸屏、液晶屏和摄像头三大业务,意味着超过6000 亿元的市场空间,并在MEMS、指纹识别等领域提前布局,有望获得成长溢价和创新溢价。

　　风险:收购可能不成功,大尺寸触控或摄像头进展低于预期