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　　　　胜利精密:直接受益于联想全球化提速

　　胜利精密 002426

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：毛平,熊俊 撰写日期：2014-02-10

　　本报告导读:

　　月30 日,继收购IBM x86 服务器之后,联想又宣布29 亿美元收购Moto 移动;我们认为公司未来有望直接受益于联想全球化提速。

　　投资要点:后PC时代“剩者为王”的行业逻辑从台式机向NB 和智能手机加速演绎。月30 日,继收购IBM x86 服务器之后,联想又宣布29 亿美元收购Moto 移动;2 月6 日,SONY 确认出售旗下PC 业务和VAIO 品牌;联想有望在智能手机领域复制PC 的“剩着为王”逻辑,行业已经整合完毕的台式机业务毛利率超过20%,远高于联想的综合毛利率(约14%),且贡献了1/3 的营业利润;公司作为联想供应链的重要企业有望长期受益于联想的全球化提速。

　　l 抓住了镁铝合金的行业机遇。1)由于鸿海淘汰落后产能,行业可能供不应求;2)公司引进的半固态触变成型技术相比与传统压铸,能够生产更轻薄、气泡和毛刺更少的镁铝合金机壳;2H14 峰值产能有望达到180 万片/月。目前客户已囊括联想和三星,还有望引入DELL。

　　l 减反射镀膜:新产品,高毛利。减反射(AR)镀膜能够实现阳光下不发黑,iPhone6 可能使用减反射镀膜,康宁gorilla 3 已经具备减反射功能,减反射有望成为行业趋势;公司已经向Phillips 和Sharp 供货,并有望从AIO PC 开始逐步导入联想,预计毛利率不低于40%。

　　l 维持目标价和增持评级。公司的定增方案已于月14 日过会,增发底价14.63 元;2 月8 日公告年报分配预案(10 送10 派1);预计2013-15年EPS0.30/0.72/1.03 元,维持目标价23.6 元和增持评级。预计4 月开始,NB 机壳和上盖模组、减反射的收入开始明显增长。

　　l 催化剂:联想新品放量,减反射镀膜产品量产出货。

　　l 风险:联想导入的进度低于预期。