手机芯片国产化趋势迫近 行业或临“跨越式”发展（10股）

　　劲胜股份:金属件全面启动,有望供应三星、小米

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：毛平,熊俊 日期：2014-01-22

　　正在成为金属结构件和外观件的重要供应商。公告追加投资1.6亿,购买300台CNC设备,6月将形成600台CNC(对应1040万套/年);如果加上外协,有望形成1000台总产能。目前主要客户有:小米(移动电源)、OPPO手机等,还有望进入三星高端手机和米4手机。

　　三星即将进入出货高峰,产品货值有望进一步提升。1)我们判断三星1H14可能有两部高端智能机,一款S5是塑胶机壳(大量),另一款试水金属机壳(小量);2)从公司的投资强度和节奏判断,我们认为公司已经参与到以上两个项目的研发;3)金属机壳、LDS天线将进一步提升单款手机的产值贡献(预计大于100元/部),并提升毛利率。

　　小米有望给劲胜带来新的估值亮点。小米是“硬件、软件、互联网”三位一体的创新消费电子厂商,其公开发布的2014年手机出货目标4000万部(2013年1870万部),增速全球最高。我们认为公司有望陆续切入移动电源、小米盒子、手机以及未来新品的结构件方案;小米供应链的高增长和高估值,有望给劲胜带来新的估值亮点。

　　估值和评级:考虑到4Q13-1Q14项目前期开发费用较高(客户量产后会补偿),略下调2013年EPS预测至0.64(之前0.69元),维持2014-15年1.03/1.45元预测,复合增速50%,参考行业平均估值(约2014年22-25倍),考虑一定成长性溢价,给予2014年28倍PE估值,目标价上调至28.8元(之前24.6元),维持增持评级。

　　催化剂:三星金属化进程提速,导入新的机壳大客户。

　　风险:客户订单低于预期,费用增加过快导致盈利下滑。