二胎与养老 人口负债下的两大主题

　　一夜之间，中国社会老了。

　　站在人口红利消失的转型的路口，中国政府不得不对这一问题空前重视起来，“推进养老保险、社会救助制度建设，城乡低保标准分别提高13.1%和17.7%，企业退休人员基本养老金水平提高10%”，在全国人大会议上总结2013年工作时，李克强总理说到。

　　我国从2005年就开始进入了老龄化社会，自2002年以来我国65岁以上的老年人口呈现加速上升之势，从中国老龄办的统计数据来看，2012年和2013年是我国第一个老龄人口增长高峰。

　　面对史上规模最大，速度最快的老龄化进程，李克强总理在部署2014年工作时说“推进医改向纵深发展，巩固全民基本医保，通过改革整合城乡居民基本医疗保险制度。”此前，国务院还印发了《关于建立统一的城乡居民基本养老保险制度的意见》，将城乡社会养老保险合并实施，而早年间农民工社保异地的转移续接都存在大障碍。

　　老龄化是一道坎，人口结构的老化制约了固定资产投资和出口部门对于GDP的拉动作用，所以在总理的报告中提到，投资是关键，而消费才是基础。在消费中，与人口红利相关的消费有两个主题，其一曰二胎政策受益股，其二曰银发产业。

　　受益主题一：“二胎政策”放开

　　进入21世纪以后，中国已经是世界上人口增长率极低的国家之一。去年十八届三中全会的《决定》中首提放开二胎政策，2014年1月，浙江是第一个“吃螃蟹”的省份，随后江西、安徽、天津、北京、上海、广西等地也相继公布了放开二胎政策的消息，从2014年各地方“两会”透露的消息来看，全国或有超过20个省份在2014年启动实施，今年上半年或将出现新政启动的“小高峰”。

　　


　　对于单独二胎政策的预期，在A股市场早有反映，2013年三季度在中央经济工作会议前，市场资金就反复炒作。从表1中，可以看出对于市场热炒的受益“单独二胎”政策的公司，可以分为三类：动漫玩具、婴幼儿奶粉以及婴幼儿服务类。结合2013年年报预告来看，其中多数公司年报业绩都不甚理想，而且剔除非经常性损益后的TTM市盈率多数公司已经不低。如就就婴幼儿服务来说，从事辅助生殖的通策医疗，既有民营医院改革的利好，同时公司与英国顶级辅助生殖中心波恩进行技术合作，但目前估值也不低。而江南高纤的ES纤维，宝洁等巨头今年大概率将采购ES纤维来替代无纺布生产纸尿裤，国信证券预计2014年ES纤维量价齐升，有望迎来爆发。

　　受益主题二：银发产业

　　2020提。我国65岁以上占比为8.87%，这个比例2013年已经上升到了9.7%。未来20年，这种老龄化的趋势还将加速。因为1949~1970年代的第一、二波婴儿潮人口正在步入老年，但其中也蕴藏着银发产业的巨大商机。

　　2013年9月，国务院印发《关于加快发展养老服务业的若干意见》，目标到2020年，全面建成以居家为基础、社区为依托、机构为支撑，功能完善、规模适度、覆盖城乡的养老服务体系。出于对养老概念的良好预期，市场资金也早就开始炒作养老概念股了(见表2)。

　　


　　在2014年1月6日，民政部、发改委下发《关于开展养老服务业综合改革试点工作的通知》，在全国开展养老服务业综合改革试点工作，同时还明确试点地区重点扶持发展养老服务龙头企业。

　　落实到投资机会上，宜围绕与老年人相关的医疗保健、文化娱乐进行布局。前期市场热捧的养老地产概念炒作，比如双箭股份的桐乡和济养老服务中心、太极集团的重庆长寿湖“太极岛”项目，凤凰股份的专业养老产业公司，金陵饭店的天泉湖养老养生项目等等，只要跟养老沾边都受到了资金的捧场，但养老地产项目在中国刚刚起步，还处于探索期，投资者也要注意防范风险，比如曾经因为养老概念多次涨停的上海三毛近期公告因为土地政策原因，终止与日本MCS公司合作祁连山路养老产业园项目。

　　而人口老龄化将为医疗保健行业带来巨大的商机，我国老年人发病率最高的三类疾病分别是心脑血管疾病、糖尿病和高血压，从中长线的角度，投资者可以围绕这三种高发疾病来布局具有独家品种重磅药的公司；另外向医疗服务转型的金陵药业、恒康医疗以及北大医药、复星医药等公司也值得中长线重点关注。