四行业迎利好 后市走强可期（3.10）

　　核电行业点评报告：能源局表态将重启核电

　　3月6日在两会分组讨论中，国家能源局副局长王禹民表示，准备将内陆核电恢复起来，目前首先启动的是沿海核电站，内陆核电站则会列入到下个五年规划。我们在之前的江苏神通公司深度报告中提示了核电重启的确定性较大，此次能源局公开表态符合我们之前对行业预期。首次给予核电行业的投资评级“推荐”。

　　新增项目将恢复审批。受福岛核事故影响，核电新增项目出现接近两年的断层。2013年核电新增项目进入慢热状态，田湾二期和阳江三期相继开工，短周期设备订单也在下半年开始释放，核电新增项目建设速度恢复常态。按照2020年装机规划5800万千瓦商运+3000万千瓦在建，保守估计2014年最少也将有6台机组开建。根据各个项目开展前期工作时间及预计开工时间，乐观估计2014年将有10台机组将进入开工状态。相对于2013年新增项目数，增幅达到100%-200%。

　　先沿海，再内陆，安全性已有判断。此次重启将先行启动沿海核电站建设，目前沿海核电站筹建及规划厂址可建设装机容量超过1亿千瓦，且多个项目筹备工作已经十分充分，只差审批“临门一脚”。根据核电规划，内陆核电十二五期间暂不建设，预计将于2015年启动，需要提前招标的设备订单将落在十二五期间之内。内陆核电的自有安全性已有国际应用前例验证，国家安全局此次表态也是建立在此前几轮行业调查之上。

　　先上国产三代，再上AP1000，堆型争议已不是行业重启障碍。从我们从行业上下游调研的一些情况来看，今年极可能进入审批流程的几个项目都不存在堆型争议，是国内在二代加堆型基础上改进的三代堆型，而争议性较大的AP1000堆型将在首台机组三门核电进入热试后再大规模推广。

　　投资建议：首次给予核电行业“推荐”评级，短周期设备订单弹性最佳。核电设备生产周期不同，长周期产品一般需要提前开工18个月以上招标，短周期产品一般在开工前后半年左右招标。重启项目的长周期设备已经于2011年之前招标，重启之后新增订单弹性有限。但短周期设备与新增项目开工基本同步，订单弹性最佳。短周期设备龙头企业江苏神通、中核科技、南风股份收益最佳，其中江苏神通受核电增量与存量市场双重利好，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：项目审批和招标时间分布具有不确定性。招商证券