首批民营银行试点出炉 12股最大赢家(名单)

　　宏图高科  （600122 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩符合预期，地产业务即将剥离

　　公司年报披露，2012年实现营业收入142.48亿元，同比增长5.59%；实现归属于上市公司股东净利润2.35亿元，同比增长17.08%；实现EPS0.21元，符合我们预期。2012年分红计划为每10股派息0.21元。公司净利润增长快于收入增长，主要受非经常性损益金额增加所致，2012年公司收购南京团结股权产生了非经常性损益2964.95万元，使得该项目金额较去年增加2751.26万元，扣非后归属净利润同比仅增长3.5%，扣非后EPS为0.18元。

　　门店拓展主攻“店中店”模式，渠道分销是未来差异化经营的又一方向。公司2012全年净开门店56家，新开门店类型主要为商超店和精品百货店，合作对象主要为苏果、华润万家以及金鹰等；公司2013年对门店拓展的规划为净增门店150家，主要仍以商超店为主，辅以精品百货及购物中心店中店；公司同时披露，2013年将在PC、OA等品类方面签约更多国代及总代资质，以期未来拓展特许加盟业务。IT连锁行业竞争加剧使得公司在连锁门店、渠道的拓展方式上不断寻求差异化经营方式，我们认为短期内其将利好于公司销售规模的扩大，但长期来看，“店中店”模式对所进驻门店客流的依赖、以及公司对加盟门店终端控制力的低下均可能使公司经营面临风险，我们将对公司差异化经营模式进行持续跟踪。

　　IT连锁收入小幅增长，费用提升压制净利增速。2012年IT连锁业务实现收入114.09亿元(其中主营业务111.19亿元)，增长3.4%；实现净利润1.72亿元，下滑2.82%。IT连锁主营业务毛利率较去年同期提升0.62个百分点至8.37%，净利润下滑主要受华东地区门店人工、租金等费用提升所致，根据公司年报披露，主要负责华东地区门店经营的宏图三胞高科技术有限公司归属净利润同比下滑32.78%。我们判断，随着公司将电脑城周边的自营旗舰店逐渐置换为商超及百货店中店，华东地区门店的费用率有望得到控制。

　　其他主营陆续剥离，房地产2013年有望贡献净利润1.35亿元。2012年制造业务实现收入25.38亿元，增长3.45%，其中光电线缆、富士通、通信业务分别下滑2.55%/13.41%/49.3%，根据公司的规划，未来制造业务将从通信业务开始逐渐剥离；房地产业务2012年结转了宏图上水园二期部分商品房收入3.01亿元，贡献净利润5360.33万元，目前房地产项目尚剩余部分二期商品房以及全部三期商品房共约8万平米，根据公司年报披露，2013年将退出房地产业务，我们谨慎估算公司2013年结算4万平米(假设剩余项目随源久房产股权一起出售)，其2013年贡献净利润约(按照19000元/平米，净利率17.82%计算)1.35亿元。华泰证券

　　友阿股份  （002277 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　近日，在国家工商总局每周定期公布的企业名称核准公告中，出现友阿股份投资设立的长沙市阿波罗小额贷款公司(注册资金2亿元，友阿股份持股90%)。友阿股份的小额贷款解决了中小企业融资难的问题，特别是服装供应商和销售商，没有抵押银行贷不到款，淡季要为旺季囤货，需要资金周转。根据友阿股份2012年报显示，小额贷款公司2012年实现营业收入7122.45万元，营业利润5252.97万元，毛利率达到了75%。

　　凯乐科技  （600260 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　本周，凯乐科技在与投资者互动上表示，公司正在进行民营银行的申报和筹备工作，审批时间依据国家将出台的民营银行相关实施细则确定，能否开展互联网银行有待银行相关职能部门批复。据悉，凯乐科技主营业务为房地产、白酒和光电缆产业。上半年归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比下降46.26%。

　　金发科技  （600143 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　金发科技本周公告称，公司拟与广州市其他民营企业尝试联合设立民营银行。目前，金发科技正在就设立民营银行事宜与其他企业和相关部门进行沟通和交流，尚处征求各方意见阶段，未形成具体方案。公司涉足金融领域已有先例，2010年，金发科技与高管人员等共同发起设立广州萝岗金发小额贷款股份有限公司，全部涉及金额为1亿元。

　　小商品城  （600415 股吧,行情,资讯,主力买卖）：等待困境反转

　　历史上促进公司增长的外部因素主要为：外贸及房地产市场的繁荣

　　一方面2001-08年间，中国对外贸易、出口额的迅速增长，对公司的市场经营面积形成了持续扩张的需求；2006-08年间，跟随小商品市场扩张和义乌本地商品交易额的迅速上升，商务活动及常住人口连年增长令义乌当地房地产市场及价格迅速提升。目前来看，主要外部环境仍未见明显改善。

　　重新跟踪公司，我们认为目前市场预期的利好因素能否实现尚待观察

　　我们认为目前市场逐渐出现乐观预期，体现在：1)公司1、2、3期市场在2012年3-4季度到期，原租金存在提价可能；2)房地产政策尤其是限购政策未来若出现放松可一定程度利好公司的房地产业务；3) 国际贸易综合改革实验区细则出台进一步促进市场繁荣，为未来市场持续扩张提供可能。但我们认为目前还难以判断上述预期能否实现。

　　主要假设调整：房地产收入确认推迟致营业收入预测大幅下调

　　我们将公司2012/13/14年营业收入从此前预测的65/108/87亿元下调至44/43/61亿元，主要因为大量房地产收入确认的推迟。净利润也由此前预测的17/29/24亿元下调至9.2/10.5/14.8亿元。(瑞银证券彭子姮潘嘉怡)

　　苏宁云商  （002024 股吧,行情,资讯,主力买卖）：持续推进互联网平台型零售服务商战略

　　苏宁云商自6月份实施线上线下同价策略以来，先后并即将有诸多新业务推出，投资者的认识有一定分歧，究竟是无所适从的焦虑，还是谋定后动的坚定，我们倾向于认为是后者。就基本面上更长期而言，我们认为苏宁转型做“线上+线下进行全品类销售”的互联网平台型零售服务商这一战略方向是正确的，开放平台、互联网金融等具体业务也具有深远意义。当前的布局及格局已定，未来是沿着这一方向持续推进过程。当然，以上无疑也是在转型驱动下快速介入诸多全新的业务领域， 其人力资源、后台技术、物流供应链系统等均将经受持续较大考验，单业务及整体的竞争力确立尚需时日。考虑公司战略背后的保障在于团队的企业家精神、战略决心和学习、执行能力，这也是我们长期内期待公司转型成功的理由。

　　中期来看，市场可能对净利润、线下业务同店增速的敏感度降低，但会持续增强对平台流量与用户数、易购销售额、平台收入、易付宝沉淀资金额及余额理财规模等数据的关注度，这是未来证伪或证实新业务效果的指标。

　　短期看，投资者已经意识到公司的战略决心，关注到其各项积极的业务创新举措，并在分歧中建立起新的估值考量体系。市场对苏宁的投资逻辑正在经历从“需证实到待证伪”的切换，在此期间，随着各概念的逐步兑现，分歧中，估值体系将由此前的“净利+PE”重构为“平台价值+PS”，且上述创新在经营收入和业绩上是否成功短期既不能证实也不能证伪，投资人对其的热情仍可能继续，苏宁股价有继续上涨空间，二级市场投资参与仍具收益机会。海通证券