首批民营银行试点出炉 12股最大赢家(名单)

　　红豆股份  （600400 股吧,行情,资讯,主力买卖）：服装战略转型初见成效

　　服装战略转型初见成效，财务费用吞噬部分利润：通过加快零售门店、电商和团购多渠道建设，公司向品牌零售主导型企业的战略转型已初见成效，2012年上半年，公司服装业务实现营业收入4.66亿元(收入占比为60.28%)，同比增长46.04%；服装业务毛利率为34.52%，同比增加7.67个百分点。因受宏观调控及开发周期的影响，公司2012年房地产结算收入减少，营业收入仅1.56亿元，同比减少46.28%。尽管服装和纺织业收入增长带动公司整体收入的同比小幅上涨(同比增长4.13%)，但由于费用率提升，特别是财务费用的上涨，使公司上半年营业利润同比下降57.2%，仅1316万元。

　　销售回暖奠定房地产业务未来业绩基础：公司现有在建、拟建房地产项目7个，建筑面积100多万平方米，位于无锡、镇江和南京等地。2010年以来严厉的房地产调控对公司房地产销售造成一定影响，2010年和2011年公司预收款连续两年大幅下降，2011年年底，公司预收款仅3.5亿元，比2009年年底的10.73亿元大幅缩水。2012年4月份以来部分城市房地产销售开始回暖，公司的镇江西荷花塘项目、无锡九棉地块项目、红豆广场项目在报告期内取得了不错的销售业绩，净增预售收入约3.5亿元，截至2012年中期，公司预收款约6.13亿元。预计房地产销售的回暖还将持续，公司良好的销售将为未来两年的房地产业绩奠定基础。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2012年-2014年每股收益为0.07元、0.09元和0.13元。公司服装业的发展战略非常清晰，即以发展男装连锁专卖建设为核心，加强职业装团购业务，快速做大电子商务渠道。连锁专卖、团购和电商等多渠道的拓展战略有利于公司服装业的快速扩张，公司作为发展较早的男装品牌企业，在产品设计和生产上有一定优势，为终端零售的发展提供了有力支持。而较为丰富的土地储备和可售资源使公司能充分受益目前的房地产回暖，在地产低迷之际低价获得的土地资源充分保障了房地产项目的利润，为公司未来业绩提供了良好保障。首次给予公司增持评级，6个月目标价4.84元，对应2012年2倍PB。中信建投

　　新湖中宝  （600208 股吧,行情,资讯,主力买卖）：坐享新一轮金融改革红利增持评级

　　一二级联动开发潜在体量大，有望延续土地红利当前公司拥有启东圆陀角和温州平阳西湾两个土地一级开发项目，合计占地面积为1206万平方米，其中圆陀角项目和平阳西湾项目分别为400万平方米和806万平方米。上述两个土地一级开发项目已经逐步进入土地收储和招拍挂阶段，公司亦将在获得土地一级开发收益的同时，逐步实现土地开发的一二级联动。例如今年5月4日公司公告联合竞得平阳西湾围涂区块A-19至A-22地块，合计建筑面积约28万方，对应的楼面价约1801元/平方米。作为未来重要的城镇化发展区域，我们预计未来区域房价有进一步的升的空间，相对于当前1801元的储备成本，存在土地升值的潜力。进一步，我们考虑到公司当前拥有超1000万的大体量土地一级开发资源，使得公司未来大规模获得低价土地具有潜力，从而有望延续公司土地红利。

　　参与温州银行定增，做第一大股东，试水民营银行除去已转让的成都农商行股权外，公司还拥有盛京银行和吉林银行的股权投资。但上述银行中公司持股比例均未超过10%，处于从属的参股地位。2013年8月20日公司披露《关于竞得温州银行股份有限公司股权的公告》，公司向试水中国民营银行业迈出坚实异步。公司出资13.3亿元购得13.96%股权，如愿成为温州银行第一大股东，使得公司在温州银行中处于控股地位，有望主导温州银行的发展，进而展现公司在商业银行业上的雄心与抱负，受惠于以“温州市金融综合改革试验区”核心的新一轮金融改革红利。

　　维持“增持”评级：我们预计公司2013-2015年EPS至0.50元、0.64元和0.78元，当前股价对应的PE分别为6.4倍、5.0倍和4.1倍。我们维持公司“增持”的投资评级，基于如下考量：(1)潜在大体量的一二级开发联动，土地红利有望持续；(2)试水民营银行，有望享新一轮金融改革红利；(3)预计再融资获批可能性大，进而催化公司股价上行。浙商证券

　　浙江广厦  （600052 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩同比扭亏为盈推荐评级

　　观点：

　　营业利润大幅增长。报告期内，公司紧紧围绕年初制定的经营计划，重点实施“抓品质、促销售、谋发展”三大工作目标，积极推进各项工作。1-6月公司实现主营业务收入7.93亿元，比上年同期增长71.36%，其中房地产销售收入5.77亿元，比上年同期增长142.50%；实现归属于上市公司股东的净利润0.31亿元，较上年同期扭亏为盈，主要系本期公司部分房地产项目交付结转收入，以及获得投资收益所致。

　　销售回款良好。报告期内，公司销售商品和提供劳务收到的现金达13.28亿元，同比增长50.39%，其中大部分是房屋销售款，我们估计在10亿左右，已经完成公司全年20亿计划的50%。

　　公司毛利率下降。报告期内，公司实现毛利率39.42%，较2012年同期下降2.06个百分点。其中，房地产销售业务毛利率为46.69%，较2012年同期下降8.17个百分点，是公司毛利率下降的主因。公司的旅游服务业务实现毛利率68.25%，同比下降0.09个百分点；销售材料业务实现毛利率1.62%，同比下降0.1个百分点。

　　资产负债率保持稳定，负债结构长期化。报告期末，公司资产负债率为82.41%，较2012年末提高5个百分点，扣掉预收款项的真实资产负债率为61.36%，较2012年末提高1.17个百分点。期末公司短期借款占负债比重为14.24%，较2012年末下降2.29个百分点，长期借款占负债比重提升14个百分点至32.99%。东兴证券

　　香溢融通  （600830 股吧,行情,资讯,主力买卖）：短期受益于金改对民营金融推进

　　金融“国十条”鼓励民营资本进入金融行业，利好公司：7月5日国务院出台金融“国十条”，鼓励民营资本进入金融行业，银行牌照有放开的可能性。公司以类金融业务为主业，涵盖典当、租赁、担保、委托贷款等，是A股第一支以类金融业务为主的上市公司。该政策的出台对公司形成利好。

　　类金融机构参与银行短期内仍有难度：1)银行与类金融机构最大的区别在于银行能够吸收公众存款，而存款的安全性关系到社会稳定等方面，预计短期内不会放开；2)国内设立银行从法律层面有诸多的限制条件，如果法律上没有修改，那么放开的力度将比较弱。因此，类金融机构参与设立银行目前来看仍有难度，短期内对公司的收入、利润没有影响。

　　公司12年末不良贷款占比23%，较11年提升：从公司贷款的质量来看，2012年末，可疑类贷款占22%，损失类贷款占1%，不良率偏高，且较2010、2011年末上升。贷款业务的抵押物多为房产、土地，在客户无法偿还贷款后，会根据情况进行协商或者诉讼。今年以来，通过诉讼方式收回贷款的案例增加，截至目前已有3单。

　　银行间流动性紧张，公司业务需求增加，风险增加：银行流动性紧张，中小企业融资困难，流动性资金短缺，会寻求其他方面的融资渠道，公司业务需求增加；但同时，在银行流动性紧张的情况下，宏观经济形势不乐观，中小企业经营和现金流较容易出现问题，使得业务风险增加。

　　公司类金融业务利润占比70%，目前重点发展委托贷款业务：公司主营业务包括类金融和商贸两个方面，其中典当、租赁、担保、委托贷款等类金融业务利润占比70%。在类金融业务中，08年金融危机后，典当业务累积了较多的风险，公司逐渐控制典当业务规模，重点发展委托贷款业务，目前委托贷款业务利润占类贷款业务利润的55%。目前委托贷款业务期限多为一年至一年半，规模上限5000万左右，年化利率18%-20%。

　　公司13PE32倍，13PB2.3倍，估值位于历史较低位置：由于委托贷款业务需要使用自有资金，公司若不进行再融资或发行债券，业务规模将基本保持稳定，预计2013年EPS0.29元，对应PE32倍，13年BVPS3.94元，对应PB2.3倍。海通证券

　　华鼎锦纶  （601113 股吧,行情,资讯,主力买卖）：加弹丝DTY盈利向好

　　自去年四季度开始，受下游纺织行业需求疲软的影响，整体化纤行业景气都从过去两年的高位逐步下滑。基本上各主要品类产品价格在12年初都触及了成本线，并在2、3月份展开了一定幅度的反弹。

　　具体到锦纶行业，今年也经历了一轮过山车的走势，目前整体仍处于缓慢复苏的态势，无论是上游己内酰胺还是下游锦纶长丝的价格同比去年高点都分别有14%和11%的下滑。以最低端的POY来看，单吨盈利基本下降了1000元/吨。如果再考虑到库存损失的影响的话，盈利下滑还要更为明显。

　　但在锦纶行业整体下滑的大背景下也有一抹亮色。今年以来，加弹锦纶丝(DTY)在下游丝袜、内衣平稳增长的需求带动下，景气一直领先于行业。而华鼎经过扩产，目前DTY已占到总收入的50%左右，相比萧绍及福建的锦纶企业比例较高。并且今年下半年还会有募投的2万吨新增产能投产，因此未来有望最大限度的受益于DTY的较好价差。

　　根据目前行业景气的下滑程度，我们相应下调公司2012-2013年每股收益为0.53、0.84元(原预测为0.82和1.3元)，维持公司买入评级，目标价13.25元。(东方证券赵辰王晶)

　　浪沙股份  （600137 股吧,行情,资讯,主力买卖）：产销扩张节奏基本符合预期毛利率显著回升

　　我们预计公司10-12年的EPS分别为0.40、0.70、1.07元，综合考虑公司的品牌优势以及对中低消费人群消费升级的看好，我们认为给予公司25-30倍的PE较为合理，对应11年预测业绩的股价区间为17.5-21元，维持“推荐”的投资评级。(东兴证券银国宏程远)