腾讯路宝上线涉足车联网 概念股再演重头戏(股)

　　超图软件:盈利质量明显改善

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　　研究机构：长城证券 分析师：刘深 撰写日期：2014-02-28

　　公司2013年实现收入3.09亿元，归属上市公司股东净利润5541万元，分别同比增长17.11％和931.56％，实现EPS0.461元，超过我们前期预测的0.44元。我们分析发现2013年公司的综合毛利率水平有可能大幅提升6到7个百分点，至70％左右。公司的盈利质量明显改善。我们预计公司2013至2015年EPS分别为0.46、0.68和1.12元，对应当前股价PE分别为46.9x、31.8x和19.3x。考虑到公司在GIS领域所建立的强大竞争壁垒，我们维持公司“推荐”投资评级。

　　业绩预测的差异:公司2013年实现收入3.09亿、营业利润4410万、利润总额6248万、归属上市公司股东净利润5541万，分别比我们的预测值多-2843万、772万、371万和217万，差额幅度分别为-8.4％、21.2％、6.3％和4.1％。盈利数据明显超出我们的预期。

　　盈利质量明显改善:在剔除投资收益、所得税率下降带来的影响，我们发现公司的2013年的毛利率水平可能较2012年大幅提升了6-7个百分点，至70％左右，这说明公司的许可证销售业务(GIS平台软件)的情况比较乐观。公司盈利质量得到明显改善。

　　公司在GIS软件领域具备核心竞争力:作为国内鲜见的坚持GIS平台软件研发的公司，公司在今年9月份发布Supermap 7C产品，包括云GIS、三维GIS和移动GIS，完善了产品布局，进一步夯实了公司的竞争优势。目前我国GIS应用市场前景广阔，如智慧城市如火如荼，公司充分享受GIS行业高速发展将是大概率事件。

　　估值与投资评级:预计公司2013至2015年EPS为0.46元、0.68元和1.12元，对应当前股价PE分别为46.9x、31.8x和19.3x。维持公司“推荐”投资评级。

　　风险提示:规模增长带来的管理风险、地方财政恶化风险。