英德政府联手推动5G 概念再掀热潮

　　星网锐捷：4Q业绩加速增长，看好去IOE/云计算/移动互联网

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：李明杰日期：2014-02-26

　　投资要点事件：2014年2月24日，公司公布2013年业绩快报，2013年公司实现营业收入32.8亿，同比增长17.58%，归属于上市公司股东的净利润2.4亿，同比增长6.96%。

　　点评：

　　去IOE化推动公司4Q业绩加速增长

　　2013年公司实现营业收入32.8亿，同比增长17.58%，归属于上市公司股东的净利润2.4亿，同比增长6.96%，净利润增速低于营收增速的主要原因在于公司股权占比相对较少的锐捷网络13年业绩快速增长，推动公司2013年少数股东权益同比增长40%。2013年4Q公司实现营业收入12.8亿，同比增长36%，相比前三季度增速逐季加速，归属于上市公司股东的净利润1.16亿，同比增长61.5%，相比前三季度，增速大幅提升；公司营收&；；；净利润快速增长的主要原因在于随着“棱镜门”实践的持续发展，去IEO进程不断推动，企业网领域国产化进程加速&；；；行业景气度稳步提升，推动公司业绩快速增长。因此，我们认为，未来随着去IOE进程的加快，公司业绩将保持快速增长。

　　看好去IOE、云计算、移动互联网的发展，将推动公司业绩快速增长

　　首先，随着“棱镜门”事件的不断发酵，国家对网络信息安全日益重视，在十八界三中全会上更是宣布设立国家安全委员会以推动国家信息安全的建设，这将加快企业的去IOE化，加速国产化进程，我们认为公司企业级网络设备及解决方案业务将加速发展。

　　其次，从云计算的发展来看，随着网络的普及和网络带宽的提升，云计算大趋势已经确立，公司瘦客户机业务有望恢复快速增长。同时，公司积极与云计算系统厂商浪潮信息等合作，推出云计算解决方案，这将进一步提升公司的竞争力，推动公司云计算相关业务快速发展。

　　再者，公司KTV网络及信息设备业务属于文化娱乐产业，行业正处于高速增长期，公司作为占据40%市场份额的行业龙头有望受益而高速发展。同时，公司开发的相应K歌应用K米打通了KTV市场offline到online的通道，是K歌细分市场的垂直社交娱乐客户端，我们看好它借助公司在KTV网络及信息设备领域的线下市场优势而快速发展，成为业内领先的K歌OtoOapp，其潜在的增值服务/广告等市场空间巨大。

　　盈利预测：我们认为，14年公司受益于去IOE、云计算和移动互联网的发展，公司业绩有望重回快速增长跑道；中长期看，公司企业网业务、云计算业务以及K米均具有较大成长空间。因此，我们坚定看好公司的发展，预计公司13-15年EPS为0.68元、0.87元、1.14元，给与“增持”评级。

　　风险提示：去IOE进程缓慢、市场竞争激烈、K米推广低于预期