发改委核准1424亿元铁路投资项目 概念股望爆发

　　【概念股解析】

　　北方创业：出口前景看好 新市场再下一城

　　研究机构：海通证券 撰写日期：2014.3.7

　　北方创业公告与北方国际合作签订了埃塞亚迪斯-吉布提铁路机车车辆采购项目铁路货车采购分包合同570辆，埃塞亚迪斯-吉布提铁路机车车辆本地化项目铁路货车采购分包合同530辆。

　　本次签订的埃塞俄比亚订单总金额约4.9亿元人民币，标志北创首次进入非洲市场，公司在海外市场的拓展进展顺利。本次订单的机车采购项目的货车570辆(均价49万元/辆)、本地化项目货车530辆(均价39万元/辆)分别将于合同生效后18个月、7个月之内交付完毕。按时间估算，我们预计2014年可交付800辆以上，约贡献收入3.5亿元。

　　此前北方创业公布的神华订单是历史上公司与神华签订的最大订单，且是高单价高毛利率的铝合金车型，分两批交货。其中1季度交付1200辆(1月300辆、2月450辆、3月450辆)。如此集中大批量交货高毛利率的神华货车，而且对应的13年1季度公司综合毛利率仅为13.38%的低基数情况下，预计北方创业2014年1季度归母净利润将有望出现翻倍增长。

　　预计14年铁路货车将是需求大年：铁总将进行补充货车招标，自备车招标开闸预期强烈。13年铁总货车共招标29900辆少于年初计划，预计14年铁总将进行补充招标，数量可达3.8万辆。13年11月铁总下发了企业自备车在铁总线路上的过轨操作细则，停滞近一年的铁路企业自备货车招标有望在14年开闸，预计将产生报复性反弹，自备车招标将明显超过历史上5000-10000辆的水平。

　　14年下半年北方创业有望新增2000辆产能，同比增长50%，驱动业绩增长。11-13年北方创业的货车整车销售收入增速均不到10%，主要靠毛利率由不到10%上升到略超20%从而带动利润增长。14年北方创业产能放出正遇行业需求大年，启动收入增长模式。预计2014－2015年每股收益为0.86、1.11元，2014年3月6日公司收盘价17.60元，对应14年动态市盈率20.5倍。带动公司业绩增长的动力已从纯民品转为军民结合，公司将开始受益军工需求增长，给予公司2014年25-30倍完全摊薄市盈率，目标价21.60-25.92元。公司的铁路货车业务国内需求向好，出口开拓更好，维持买入评级。