中信建投:网络安全领域处于爆发前夜 概念股解析

　　六、相关上市公司及重点推荐

　　网络信息安全相关上市公司主要有：1)安全硬件提供商：启明星辰(防火墙/VPN、UTM、IDS、IPS等)，绿盟科技(IDS、抗拒绝服务系统、Web及应用防护系统产品、安全性与漏洞管理等)，美亚柏科(电子取证设备)；2)安全软件提供商：北信源(终端安全管理)，拓尔思(舆情监控)，任子行(网吧安全审计)，立思辰(内容管理及中间件)；3)安全集成服务商：蓝盾股份，卫士通。

　　我们重点推荐：

　　1、绿盟科技

　　公司长期专注于漏洞分析和挖掘、网络攻防手法收集和研究、Web 信誉库的建立，抗拒绝攻击的算法研究，逐渐形成了公司的核心能力，是国内具有核心竞争力的企业级网络安全解决方案提供商。据IDC的统计，2012年公司分别在网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、Web 及应用防护系统产品、安全性与漏洞管理产品等国内排名第一，市场占有率分别达到23.2%、30%、31.9%、23.6%，在网络入侵检测系统国内排名第二，市场占有率为22.6%。公司在巩固现有优势领域的基础上，继续扩大其他产品的市场份额，如：异常流量清洗、电信运营商行业安全基线、网上交易安全客户端插件、安全攻防演练平台等。

　　公司是国内信息安全行业的龙头公司之一，我国信息安全行业有望进入黄金期，公司凭借其出众的网路攻防技术以及政府及大中型企业客户的良好品牌和信誉度，继续深挖客户需求。上市后外延式并购是公司重要看点之一，我们预计公司2013~15年EPS分别为1.41元、1.77元、2.18元，重点推荐，维持“买入”评级。

　　2、启明星辰

　　公司拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商。在整合网御星云后，目前公司收入规模在国内网络安全领域目前公司规模排名第一。产品横跨防火墙、UTM、入侵检测管理、网络审计、终端管理、加密认证等技术领域，共有百余个产品型号，并根据客户需求不断增加。其中安全检测领域公司一直保持第一的市场份额；安全网关领域，在整合网御星云后达到行业的前1-2名在政府和军队拥有80%的市场占有率，在金融领域，启明星辰对政策性银行、国有控股商业银行、全国性股份制商业银行实现90%的覆盖率。

　　我们认为公司经过前几年的技术积累和整合，无论在产品还是渠道方面都与网御星云形成了很好的协同效应，随着我国网络安全政策红利的释放，公司凭借在政府、军队及大型银行丰富的客户资源，有望不断将产品深入推进。另外，公司借助资本的手段再次实现外延扩张也是其看点之一，我们预计2013~15年EPS分别为0.59元、0.84元、1.27元，重点推荐，维持“买入”评级。

　　3、立思辰

　　公司重新将战略聚焦于教育行业和泛安全行业。安全领域，公司原有的优势主要在于涉密领域的内容输出与输入管理。3月份收购的汇金科技是国产数据流转中间件的领先公司，双方结合不仅在销售渠道有很好的整合空间、而且还能补足产品线，我们认为公司的信息安全业务有望迎来快速增长。在教育领域，公司有望利用“三通两平台”将学校资源整合，形成教育的内容、平台和用户的互通。我们预计公司将以信息+资源整合的方式推广教育业务，近期，公司逐步推出移动教育咨询业务，积极推广基于移动互联网的教育发展模式。教育和安全两大战略有望引领公司步入快速增长的通道。

　　我们认为公司将重点放在教育行业和安全行业是公司重新回到快速增长通道的正确选择，其“两条腿走路”的战略：外延与内生并重，有望保障公司在短时期内实现既定的战略目标。我们预计2013~15年EPS分别为0.24元、0.50元、0.72元，重点推荐，维持“买入”评级。

　　4、北信源

　　公司专注于终端安全管理产品，提供防火墙、防病毒、IDS、身份认证等信息安全产品所不能提供的安全防护功能，对它们管理的盲区进行防护和监控，构筑了信息安全体系终端层次的安全防护与管理。通过专注于终端安全管理，北信源一方面实现了与其他安全厂商的差异化竞争，另一方面在大型客户中使得公司产品也具备了自上而下推广的基础。在终端安全与审计细分领域，公司多年市场占有率第一，稳居行业龙头。公司的产品并不仅仅是“终端”级别的，它实际上是把一个组织内的大量终端纳入有效的安全管理体系，是“管理体系”级别的。

　　公司看点在于由“端到面”的整体安全防护解决方案，以及自上(总部)而下(分支机构)的推广模式。以及于13年底针对XP停止更新服务推出的免费安全服务“金甲防线”，可以帮助公司迅速扩大用户群体。海外扩张也是公司另一个重要看点。我们预计2013~15年EPS分别为0.54元、0.86元、1.16元，重点推荐，维持“增持”评级。

　　5、卫士通

　　公司是国内首家专业从事信息安全的股份制企业具有自主知识产权的信息安全产品线和服务模式，覆盖了防火墙、VPN、身份认证与信息加密、CA与密管、内网综合安全防护、安全管理平台、等主流安全技术/产品市场，多项产品经国家主管部门鉴定认证为国内首创、国际领先水平。公司拟通过收购三十所旗下的三零盛安、三零瑞通和三零嘉微三家信息安全企业，形成从芯片到模块、从单机到系统的信息安全完整产业链，进一步增强卫士通市场竞争能力。我们认为在并购完成后，卫士通将与这几家公司并实现更好的协同效应和规模效应，并在国家加强网络信息安全自主可控的背景下，实现又一次快速发展。

　　我们认为公司作为我国信息安全的国家队，不仅在安全产品和资质方面具有优势，更大看点在于集团的资产整合和公司在我国重大的安全集成项目上的独特优势。我们预计公司2013~15年EPS分别为0.23元、0.67元、1.01元，给予“增持”评级。

　　6、拓尔思

　　公司专注于海量非结构化信息处理为核心的软件研发、销售和技术服务，在中文信息处理、信息检索、内容管理和数据挖掘等方面具有世界级的先进技术，在中国非结构化中文信息智能应用软件市场的占有率位居第一。产品线较为完备，已形成平台+行业解决方案+服务综合的综合产品线，为广大政府和企业用户提供产品和服务。公司的主要客户是政府及大型企业客户，收入近一半来自于这些客户。TRS 海贝大数据管理系统可应用于生物及医疗卫生、电网、地理地质、交通、能源、气象、基础研究、电子商务、社交网络、移动互联网和物联网等领域。目标是成为大数据时代中国软件和专业互联网服务领域的领导厂商。

　　公司看点主要是基于国内领先的大数据处理技术，产品线不断完善，从传统的政府和大行业客户向企业客户渗透，同时公司的外延式并购也是其很重要的看点。我们预计公司2013~15年EPS分别为0.33元、0.42元、0.53元，“增持”评级。