紧扣改革转型主题 掘金结构性行情

　　继续看好新兴产业

　　中国证券报：近期创业板、中小板的调整幅度较大，如何看待后市？

　　张英飚：近两年上市的创业板公司，有许多符合经济转型方向，业绩可以获得稳定快速增长。去年只要选对了行业，基本上买什么都可以获得较好的回报，但是现在情况已经发生变化，相关行业内的分化已经非常明显，例如传媒、环保等行业都出现明显分化。在环保行业中，上市公司业务属于中央政府投入部分的，前景仍较好；而上市公司业务属于地方政府投入部分的，前景会差很多。目前，环保上市公司在二级市场已将这一特征表现得淋漓尽致。热门行业内部明显分化，是创业板和中小板出现调整的根本原因。值得注意的是，其中的优秀公司并没有出现大幅调整。

　　吴险峰：主要还是市场本身的原因，创业板估值已经比较高，涨多了自然要回调。但是这不意味着市场风格发生转变。结构化行情仍会持续，但是会产生新的演变，部分已经涨上去的白马股难以继续上涨，也不会大幅下跌，市场会在新经济背景之下，寻找估值更合理的新兴产业公司，毕竟这些公司前景仍较好。

　　中国证券报：看好哪些领域的投资机会？

　　张英飚：在中国经济转型的背景下，传统行业增长乏力，经济增长只能依靠新兴产业的发展，这部分行业未来会以几何增速发展。也就是说，在经济转型的背景下，冰火两重天的状态仍然会延续，结构化行情不会改变，处于新兴产业的部分上市公司公司业绩会不错。

　　目前符合经济转型方向的行业，主要有医疗、环保、信息安全、移动互联等。在医疗行业中，我们对于中医药领域持谨慎态度，但是医疗服务前景较好，从医疗改革的角度看，医药的利润会转移到医疗服务上来。

　　吴险峰：景气行业集中在互联网、消费服务业、环保、高科技等。

　　中国证券报：房地产、白酒板块走势相对较强，背后逻辑是什么？

　　张英飚：去年房地产、白酒行业个股股价持续下跌，有着深刻的原因。白酒行业向下的趋势不会逆转。而房地产的问题在于，风险迟迟未落地，在市场仍有预期风险的情况下，行业未见底。

　　吴险峰：如果只是修复，这种行情不会持续，不会走太高。房地产行业中的问题，诸如高房价等，短期内难以解决。

　　白酒是因为短期数据比较好，之前市场过度悲观，现在只是预期稍微有所改善，但是整个行业向下的趋势并没有变化。

　　今年难有指数行情

　　中国证券报：今年的行情会如何演绎？

　　张英飚：银行股目前并未看到趋向改变的迹象，银行在“余额宝”、民营银行等的冲击下，业绩下滑预期强烈。此外，银行的坏账等风险也未释放，悬而未决的风险会使得股价难以获得持续上升的动力。

　　由于传统行业上市公司占指数权重较大，而这些传统行业基本面看不到转好趋势，意味着未来大盘不会有起色。当然从投资的角度看，猜指数并没有意义，选好公司才是重点。

　　吴险峰：如果今年指数要有大的变化，主要看经济的预期。如果经济预期向好，会有指数行情。如果经济预期特别差，流动性一旦放松，也会有指数行情。

　　如果市场处于不好不坏的状态，结构性的行情将会持续。一些原本投资传统行业的资金，会适度参与一些新兴经济概念的投资。从现在市场的氛围来看，不管是什么标的，要出现行情，都要具备新兴经济的概念，或者打着新兴经济的旗号。否则，就不符合当下经济转型的方向。

　　中国证券报：接下来的投资将采取什么策略？

　　张英飚：投资符合国家产业政策的领域，在经济转型期受益的行业，更加注重上市公司的质地。我们比较注重控制回撤，去年6月“钱荒”时，我们只有5个点的回撤。今年初，我们已经开始做仓位控制。做仓位控制需要提前预判，如果到了现在再做仓位调整，难度很大。

　　研究公司时，我们不会考虑它属于哪个板块，不能用有色眼镜看待，要从公司本身的质地去研究。公司业务如何？公司的基因怎样？在之前市场认为创业板(379.00，0.000，0.00%)风险大的时候，没有刻意回避创业板公司。当大盘或个股面临大的回撤时，要做适度规避。买入不代表不动，持有一家公司，需要深入地调研跟踪，验证一家公司的成长性，需要一两年时间。不能因为公司短期业绩差，就否认其公司的成长性。

　　吴险峰：今年股市的流动性，从概率上说，不会比去年差。从我们了解的情况看，虽然市场有所调整，但是很多投资人的心态比较稳定。比如买的股票下跌、套住了，不会选择立刻抛售，大部分人会继续持有。

　　总体策略与去年接近，在仓位上会作些调整。现在部分个股估值较高，我们主要持有一些质地良好的品种，但在仓位上会适度降低，大致在五成仓位左右。对看好的品种，跌下来会继续买，而估值高了就会适度减仓，不会像去年那样持股不动。

　　(中国证券报)