煤制气井喷式增长在即 10股或享受饕餮盛宴

　　万邦达：工业水处理领域的专业服务商

　　煤化工、石油化工等工业水处理行业空间巨大，迎来崭新的发展机遇。煤化工、石油化工等行业属于关系国家能源战略及国计民生的重要行业，行业前景良好。我们分别对煤化工、石油化工、电力等行业对工业水处理需求空间进行测算，“十二五”期间新增水处理投资额达到545.04-758.4亿元，运营费用达到3451.5-6903亿元，所以公司面临的行业空间巨大。作为煤化工水处理龙头，将充分受益。

　　公司深耕工业水处理，具备较强的市场竞争优势。公司已发展成为煤化工、石油化工、电力等下游行业大型项目的工业水处理系统全方位服务商。公司在煤化工废水处理的项目中占比为1.4%，处于比较靠前的位置，虽然目前公司的规模仍然有待提升，但公司凭借在煤化工领域的资源优势，目前在市场中已经处于相对较强的竞争地位，同时煤化工、石油化工行业也是公司目前重点拓展的领域，将充分受益行业发展。

　　公司逐步由EPC转向托管运营，盈利模式逐步优化。公司目前的工程承包业务仍然是收入的主要来源，已经开始确认收入的工程订单量为18.23-18.73亿元，未来较长一段时间，公司将以工程承包业务为中心，不断向托管运营业务进行延伸。随着后续运营项目的逐步增多，盈利能力进一步提升，成为公司业绩推动的又一驱动力。

　　维持“推荐”评级。我们预计13、14、15年EPS分别为0.61元、0.82元、1.09元，对应13、14、15年PE分别为65倍、48倍、36倍，鉴于公司EPC订单获取能力较强，随着托管运营项目的逐步增多，盈利模式进一步优化，我们看好公司未来长期的发展空间。综合考虑市盈率和市净率水平，我们认为公司的合理股价范围为46.63-50.84元，继续维持“推荐”的评级。

　　风险提示：项目订单量不达预期的风险，开工进度慢于预期的风险，宏观经济下行的风险，市场下跌的风险。(国联证券)

　　东华科技：煤化工项目招标在即，14年订单与业绩将双丰收

　　1。项目进度滞后导致13 年业绩下滑

　　公司在实施的安庆曙光煤制氢与贵州黔西30 万吨/年乙二醇项目工程进度滞后，由于两项目合同额高达45 亿，对13 年业绩影响较大，中电投煤制气项目由于方案论证等原因未能如期开工也是导致业绩下滑的因素，工程设计收入占比减少也导致整体毛利率出现下滑。同时，由于研发支出增加、“走出去”力度加大，管理费用与销售费用分别较去年同期增长24.08%、26.37%。业主方资金紧张导致应收账款与计提的坏账准备均同比大幅增长。

　　2。现代煤化工招标在即，公司受益

　　13 年已获国家批复的现代煤化工项目总投资额共计约6000 亿，其中除伊犁新天煤制气、神华宁煤煤制油、山西潞安煤制油项目外，其它项目尚未开始EPC 招标，我们预计随着经济保增长与西部大开发政策的实施，该批升级示范项目将陆续进入招标期，公司11、12 年煤化工在订单中占比分别为90.6%、65.38%，将充分受益。

　　3.14 年公司业绩将重回快增长轨道

　　公司目前待执行合同金额150 亿左右，五倍于13 年营业收入，业绩保障程度高；前期进展滞后的贵州乙二醇等项目已顺利实施，结合对14 年新签合同额的乐观预期，预计公司业绩将走出13 年的低谷，重回快增长轨道。

　　结论：

　　公司受益煤化工项目招标在即，且在手订单充足，14 年将迎来订单与业绩双丰收。预计公司13-15 年EPS 分别为0.53、0.78、1.10元，对应PE 36、24、17 倍，维持“强烈推荐”评级。(东兴证券)