掘金年报行情 亿元大单潜入12只预喜股

　　大华股份:业绩符合预期,坐享行业高景气

　　大华股份 002236

　　研究机构：万联证券 分析师：王赵欣 撰写日期：2014-02-19

　　事件:大华股份2月14日发布业绩快报,公司2013年实现盈利11.31亿元,同比增61.55%。实现营业收入54.1亿元,同比增53.21%;实现每股收益1.00元,同比增58.73%。

　　投资要点:业绩较快增长,符合预期:2013年公司加大研发投入,强化市场营销,销售实现稳步增长的同时加强内部管理,控制费用,从而使营业利润同步增长。分季度来看,公司Q4实现营收21.51亿元,较去年同期增长60.76%,Q4归属于母公司所有者的净利润为5.15亿元,较上年同期增60.44%,分别较三季度的37.01%和50.94%高出23.8和9.5个百分点,盈利能力稳定向好。

　　安防行业高景气度有望持续:(1)政策红利持续:新一届政府将国家安全上升到新的战略高度,伴随着我国城镇化的持续推进,以及政府对平安城市、智慧城市建设的高度重视,安防产品行业的市场规模仍将不断扩大。(2)安防行业市场向三四线城市下沉:由一二线城市逐步向地级市、县、镇以及社区居民区深入,三四线城市市场潜力凸显。(3)高清化趋势延续:安防行业高清摄像头渗透率为30%左右,仍有较大的成长空间,将为安防设备厂商带来结构成长的机会。(4)我国安防运营市场刚刚起步,仍有较大的发展空间。

　　股权激励提振团队积极性:公司2013年推出第二期的限制性股票激励计划,计划面向核心人员共授予2780万份限制性股票,占公司股本的2.43%,授予价格为20.42元。授予条件为2013年净利润增长不低于60%,行权条件为2014-2016年收入同比增长不低于40%、35%、30%,股权激励提升了团队的积极性,也很大程度缓解了市场的担忧。

　　盈利预测与投资建议:我们继续看好平安城市建设的前景。伴随着安防行业竞争加速,“规模化,平台化,垂直一体化”成为行业发展趋势,只有行业的龙头企业才能更好地享受行业成长,大华股份作为安防行业的双寡头之一,将充分受益行业的高景气。公司2013~2014年EPS分别是1.00/1.45元,目前股价对应的PE分比为37.1和25.5倍。给予“增持”评级。

　　风险提示:宏观经济风险,行业竞争加剧,技术更新等。