国务院发文加快发展对外文化贸易 八大概念股价值解析

　　奥飞动漫：加速互联网产业链布局 推荐评级

　　2014-03-06 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：周纪庚

　　[摘要]

　　事件：

　　奥飞动漫公告拟与广发信德投资管理有限公司共同出资成立基金管理公司“珠海广发信德奥飞资本管理有限公司”，公司认缴400万，占注册资本的40%，双方拟以成立后的标的公司为普通合伙人及管理人，成立珠海广发信德奥飞产业投资基金一期(有限合伙)，主要从事互联网文化产业股权投资或债权投资及相关顾问业务。公司承诺向产业基金出资4000万元人民币，广发信德承诺出资6000万元人民币。

　　点评：

　　设立产业基金产融结合，加快全产业链布局，打造大动漫平台。

　　奥飞动漫此次与广发信德共同设立产业投资基金将推动产融结合，切入到行业内更深更广的发展领域。广发信德已经成立了7年，此前已经有较多成功投资案例，包括青岛华仁药业、广东安居宝数码科技、广州鸿利光电、江苏林洋电子等。通过产融结合，将进一步拓展公司大动漫平台，加快全产业链布局。

　　强化互联网布局，增强发展后劲，提升公司价值。

　　公司设立的产业投资基金主要投资领域为互联网文化产业，包括互联网游戏、广告、文学、视频及影视、动漫及其衍生品等细分领域。一方面，互联网文化领域是当前传媒行业中最具发展潜力和前景的板块，公司此举布局未来；另一方面，公司通过积累互联网行业投资经验，也有助于寻找新的发展方向和模式，增加储备，提升公司价值。

　　今年公司在移动互联网领域的发展有望加速。

　　奥飞动漫在今年1月份收购手游公司广州叶游，奠定了全年向移动互联网端布局的基础，再加上13年底收购手游公司方寸科技和爱乐游100%的股权，并参股了手机游戏开发商LakooLimited10.28%的股权，以及卡牌类手机游戏开发商上海哈邻网络科技有限公司20%的股权，体现出向移动互联网领域加速发展的战略。预计公司今年在已有业务动漫影视、动漫玩具、非动漫玩具、婴童用品和电视媒体持续增长的同时，移动游戏业务将表现靓丽。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2014-2015年每股收益分别为0.63元和0.91元，对应当前股价PE分别为52.4和36.3，净利润分别为3.89亿和5.68亿，12-15年净利润年复合增长率为46%，考虑到动漫行业空间大，公司14年在移动端拓展快，全产业链布局完善，未来多板块协同效应显著，我们维持公司“推荐”评级。

　　风险因素：(1)收购整合不达预期的风险；(2)动漫行业竞争加剧的风险。