四行业迎来利好 后市走强可期

　　传媒行业：文化创意重磅政策出台

　　投资要点

　　投资要点：文化创意与设计服务重磅政策出台，产业长期受益显著。3月15日，国务院印发的《关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》，从总体要求、重点任务、政策措施和组织实施4大方面，提出了统筹协调、重点突破；市场主导、创新驱动和文化传承、科技支撑三大基本原则；并提出：到2020年文化创意和设计服务的先导产业作用更加强化，与相关产业全方位、深层次、宽领域的融合发展格局基本建立，文化创意和设计服务增加值占文化产业增加值的比重明显提高，为推动文化产业成为国民经济支柱性产业和促进经济持续健康发展发挥重要作用。在具体措施方面，从加强知识产品保护、强化人才培养、壮大市场主体、培育市场需求、引导集约发展、加大财税支持、加强金融服务、优化发展环境等8个方面提出了全面细致到位的举措(《意见》全文请参考附件)。我们认为，此次《意见》是第一次全面系统的明确了文化创意和设计服务行业的定义和分类，并在知识产权保护、财税扶持、投融资完善和优化产业环境等多个方面进行了全面有力的指导，《意见》将在以下几个方面对于互联网传媒行业的中长期发展出具了有力的扶持与指导作用。

　　首次定义文化创意产业，跨界融合行业全方位受益。《意见》所涉及的“文化创意和设计服务”内容界定为文化产业大概念下的一部分，包括文化软件服务、建筑设计服务、专业设计服务和广告服务四个方面。

　　关于相关融合产业，本着突出重点的原则，结合转型升级、发展服务业等工作部署，选择了下列重点行业：装备制造业、消费品工业、建筑业、信息业、旅游业、农业和体育产业。我们认为，这是由于在技术的加速发展下，更多的产业与TMT进行有机的融合带来了产业升级与盈利能力提升，传统的轻工制造公司插上互联网传媒的翅膀有望进一步迎来业绩与估值的双重提升。建议持续看好我们前期重点推荐的骅威股份(行情 股吧 买卖点)，建议关注星辉车模(行情 股吧 买卖点)和群兴玩具(行情 股吧 买卖点)等优质转型标的。

　　强调市场主导和鼓励引进战略投资者，国有企业面临巨大的活力释放机遇。我们认为此次《意见》的最大的特点就是突出强调了发挥市场作用，在基本原则中提出了以市场为导向、企业为主体，打破行业和地区壁垒，充分调动社会各方面积极性。目前国内大部分的国有文化传媒(行情 专区)上市公司拥有强大的资源禀赋、丰厚的现金流及顺畅的融资渠道，而由于自身体制的束缚及激励机制不到位，使大部分国有上市公司的营收结构及盈利能力方面远低于民营公司。特别值得注意的是，在《意见》措施中的“壮大市场主体”中明确提出，鼓励国有文化企业引进战略资本，实行股份制改造，积极引导民间资本投资文化创意和设计服务领域。我们认为这是由于一线的互联网巨头已凭借灵活的机制和以客户为核心导向的产品思维，在提升生产效率降低成本的同时，积累了广泛活跃的用户及丰富的运营经验，引入灵活的战略资本有助于国有文化上市公司加快盘活存量资源并提升收益率。在市场主导环境下，相关激励机制及跨区域、跨体制和跨行业整合方面望得到进一步突破，从而释放国有公司活力，直接利好东方明珠(行情 股吧 买卖点)、吉视传媒(行情 股吧 买卖点)、长江传媒(行情 股吧 买卖点)、华闻传媒(行情 股吧 买卖点)等优质国有控股标的。

　　核心知识产品保护是文化创意长青根基。《意见》的“增强创新动力”中提出深入实施知识产权战略，加强知识产权运用和保护，健全创新、创意和设计激励机制。我们认为，过去国内文化创意产业持续发展乏力很大程度上由于核心知识保护的缺失，而随着版权的变现方式从过去的出版印刷向数字出版、文化旅游、影视剧拍摄、游戏改编等多种高收益率变现方式进行扩展的同时，核心版权拥有者也加强对于其知识产权的维护，如近期金庸对于其武侠作品、东映对其拥有的海贼王、火影忍者和圣斗士等动漫产品、我吃西红柿对于《莽荒纪》的手游改编权的追诉，一方面反映优质版权的变现能力的提升，另一方面也反映了国内知识产权的极度不规范。国家高度的引导与规范，首先有利于自身具有强大的版权储备与开发能力的公司骅威股份和奥飞动漫(行情 股吧 买卖点))，另一方面拥有成熟版权储备和稳定正式引入渠道的公司东方明珠(与D2C的合资公司有助于公司长期引入日本优质版权)和长江传媒(长江文艺出版社拥有诸多优质线下作家和五大网络文学网站的合作关系)

　　税收优惠直接有效。《意见》提出：将文化创意和设计服务内容纳入文化产业支撑技术等领域，对经认定为高新技术企业的文化创意和设计服务企业，减按15%的税率征收企业所得税；文化创意和设计服务企业发生的职工教育经费支出，不超过工资薪金总额8%的部分。对国家重点鼓励的文化创意和设计服务出口实行营业税免税；对纳入增值税征收范围的国家重点鼓励的文化创意和设计服务出口实行增值税零税率或免税，对国家重点鼓励的创意和设计产品出口实行增值税零税率。由于大部分非互联网类传媒公司按照25%的所得税征收，因此税收扶持政策将大范围的惠及传媒公司，我们重点持续推进的骅威股份、金亚科技(行情 股吧 买卖点)等从传统制造业及东方明珠、长江传媒等传统国有标的直接受益。

　　此次《意见》从财税优惠、投融资支持及核心知识产品保护等方面对跨界支持、产业升级等方面做出了前所未有的系统性引导语部署。我们认为传统公司向新媒体的转型融合及存在较大边际改善空间的国有文化标的面临着可观的投资机遇。重申吉视传媒“买入”评级，建议重点关注东方明珠、长江传媒、华闻传媒等国有文化公司，及在产业升级转型方面明显的受益标的骅威股份、金亚科技、星辉车模和奥飞动漫。

　　兴业证券