习总再提农业现代化建设 10只农业股望受益

　　獐子岛:业绩面临压力下调评级至卖出

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：王鹏 日期：2014-01-02

　　下调对公司2013-2015年收入预测

　　下调13年盈利预测一是因为鲍鱼缩量降价,我们将该业务收入预期由4.0亿元下调为2.7亿元;二是鱼子酱市场推广低于预期,我们将该业务收入预期由0.2亿元下调为0.1亿元。下调14-15年盈利预测是因为结合当前亩产,我们将对公司14-15年扇贝亩产预期由60/65公斤下调为53/58公斤。

　　政策面利好已经兑现

　　10月以后在政策面推动下公司股价表现抢眼,如10月11日-29日间累计上涨30%,催化剂包括海域流转主题、中央农村会议新政主题等。我们认为,由于未来业绩难以达到市场目前一致预期,我们认为公司目前股价在市场情绪“退潮”后将难以维系,对未来2-3个月内公司的股价表现并不乐观。

　　下调2013-2015年盈利预测

　　我们认为公司股价受三个影响:一是业绩难达预期,二是政策多重利好,三是盈利出现拐点。综合来看,我们认为市场目前对公司业绩预期过高,未来下调可能性较大。我们调整了对公司的盈利预测,将公司2013-2015年EPS预测由0.34/0.69/0.92元下调为0.15/0.30/0.50元。

　　估值:下调评级至“卖出”

　　根据调整后的盈利预测,我们将目标价下调至12.3元(原为13.4元)。目标价基于瑞银VCAM模型,WACC假设为8.3%。我们预计股价将受到业绩低迷的压力,因此我们将公司评级由“中性”下调为“卖出”。