中国联通正式启动4G商用 8个股有望受益

　　中创信测:发布收购报告,重组推进正常

　　中创信测600485通信及通信设备

　　研究机构：宏源证券分析师：赵国栋 撰写日期：2014-03-16

　　事件:

　　2014年3月15日公司公告:1)收购报告书(草案);2)三年备考合并盈利预测;3)召开临时股东大会的通知公告。

　　报告摘要:

　　发布收购报告书,注入资产较预案估值降低15%。由于借壳方北京信威的股权纠纷在1月10日解决(参见相关点评报告),本次收购报告书发布表明重组进程在公司方面已经完成了关键一步。与预案相比,股权纠纷使北京信威参与重组的股权比例从96.53%下降至95.61%,北京信威的评估值下降约15%,发行股份数量从31.27亿股下降至26.15亿股。按照相关规定,后续将在15日内提交股东大会表决,如果通过则将在指定日期内(一般3日)提交监管部门审核。

　　公告未来三年合并盈利预测备考,信威股东承诺不低于预测数,2014盈利核心在俄罗斯项目。王靖及其一致行动人承诺北京信威2014/2015/2016年度预测扣除非经常性损益后的净利润分别不低于200,266万元、224,894万元、273,303万元。基于2014年预测盈利备考,俄罗斯项目收入209,874.20万元,毛利199,380.49万元,考虑之前海外项目高达80%净利率,则俄罗斯项目净利润贡献占比2014盈利预测可能超过80%。

　　维持“买入”评级。假设配套融资40亿元后总股本为30亿股,且年内完成重组并合并报表,预计公司2014/15/16年营收分别为31亿/50亿/65亿,净利润分别为20亿/28亿/38亿,EPS为0.66/0.93/1.26元。给予目标价27元,对应29*15PE。

　　风险因素:重组失败;未来业绩预测显示,盈利集中在海外项目,政局及汇率风险较大;买方信贷模式下的担保风险和流动性风险。