Facebook天价收购 网络电话7股横空出世

　　神州泰岳:未来看点在移动游戏平台

　　神州泰岳 300002

　　研究机构：宏源证券 分析师：赵国栋 撰写日期：2014-03-19

　　13年业绩符合预期,利润分配方案利好股东,14年Q1业绩低于预期。IT运维稳健增长,飞信业务缓慢下降,农信通、良品等新业务快速成长。其中运维管理和飞信业务保持高毛利,农信通毛利缓慢下降,系统集成和良品业务毛利率较低对利润贡献较少,游戏业务市场开拓顺利,壳木2014年一季度并表,由于审批时点原因预计合并后十个月数据。14年Q1业绩下降的主要原因是飞信业务的下降(去年Q1执行的是老合同)、以及海外融合通信平台、游戏平台尚处于交付开发、测试阶段,在Q1未产生收入。

　　最大看点在移动游戏平台。2013年公司收购广通神州和壳木软件,增资中清龙图,已在印度、菲律宾、越南、印尼等国家建立用户覆盖数十亿的游戏平台,与奇虎360签订战略协议,以海外自主移动游戏平台为中心做强做大移动游戏生态圈。如果前期平台运营数据良好,则未来有望复制到更多国家。良好情况下,预计手游收入在3-5年内能重建一个泰岳。

　　盈利预测。我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为26.59亿/34.53亿/42.06亿元,净利润分别为6.99亿/8.67亿/9.72亿元,EPS分别为1.06元、1.32元和1.47元。给予目标价36.80元,对应28*15PE。

　　风险因素:海外游戏运营平台用户数低于预期;内容引进慢于预期,难以匹配平台建设;飞信业务下降过快。