2000亿新航城望成京津冀发展引擎 概念股望发酵

　　荣盛发展：京津冀带来新机会，业绩持续增长可期

　　研究机构：东兴证券日期：3月20日

　　事件：

　　公司发布2013 年年报。2013 年，公司实现营业收入191.71 亿元，同比增长42.9%；归属于上市公司股东的净利润29.06 亿元，同比增加35.8%；基本每股收益1.55 元，同比增加34.78%。

　　观点：

　　京津冀经济区的发展将为公司带来新的机会。公司立足于河北廊坊，在廊坊、沧州、石家庄、唐山等地均有项目，京津冀经济圈的发展将带动以上这些地区的房地产市场的发展，从而给公司带来新的机会。

　　公司业绩显著提升。2013年，公司实现营业收入和营业利润分别同比增长42.9%和47.44%，归属于母公司所有者净利润同比增长35.8%。截至2013年12月31日，公司总资产同比增长46.74%，归属于上市公司股东的所有者权益同比增长34.11%，公司净资产收益率达到30.51%，同比增长0.62个百分点，创出公司历史新高。报告期内，公司签订商品房销售合同面积 437万平方米，合同金额 270亿元，同比分别增加 39.64%和增加 49.54%。

　　公司有良好的业绩基础。2013年末，公司还有363.96万平方米已销售资源未竣工结算，合同金额合计221.53亿元。上述待结算资源大部分将在2014年进行结算，为公司2014年度经营业绩的实现提供了良好的保障。

　　公司土地储备充足，未来发展后劲足。2013年，公司通过股权收购、招拍挂等多种方式，先后在多个城市获得土地35宗，规划权益建筑面积574.64万平方米。截至2013年末，公司土地储备建筑面积2,147万平方米。

　　公司存货周转速度较快，费用水平偏低。公司项目开发周期短，产品定位准，去化速度快，实现了较高的周转率。同时，公司已经建立了有效的费用预算、跟踪、控制流程和标准，对费用的控制非常得力，2013年的费用占营业收入的比例在行业保持领先水平。

　　结论：

　　公司受益于京津冀经济一体化的发展，迎来新的发展机遇。2013年，公司业绩显著提升，并且给未来奠定了良好的业绩基础。另外，公司土地储备足，存货周转速度快，费用水平偏低，业绩持续增长仍可期。研报预计公司2014-2016年的营业收入分别是242.1亿元、303.89亿元和395.06亿元，归属于母公司净利润分别为37.26亿元、48.2亿元和62.95亿元，每股收益分别为1.97元、2.55元和3.33元，对应PE分别为5.15、3.98和3.05，维持公司“强烈推荐”评级。