财政部发优先股配套措施 8股或一飞冲天

　　永泰能源：未来两年产能增长确定

　　研究机构：招商证券日期：1月3日

　　煤价基本平稳

　　目前焦精煤销售价格1000 元/吨，10 月份上涨了50 元/吨左右，近期可能会上涨20 元/吨。

　　焦原煤价格，550-650 元/吨左右，价格范围差异在于硫分和灰分。独立选煤厂本身就亏损了，所以前期公司卖掉了。

　　未来两年煤炭产能继续释放

　　森达源2013 年生产不及预期，预计2014 年8 月份试运行，产量40-50万吨。

　　银源兴庆预计2014 年产量130-140 万吨，未来主力生产矿井。

　　华瀛山西，金泰源矿2013 年产量超预期，未来产量130-140 万吨，新系统开始投入使用；

　　公司产能目标，2013 年1000 万吨，2014 年1200 万吨，2015 年1500万吨。其中2013 年，华瀛山西430 万吨，银源煤焦410 万吨，康伟集团150 万吨；

　　2014 年，华瀛山西450 万吨，银源煤焦550 万吨，康伟集团200 万吨未来加大对周围小煤矿的收购，实现华瀛山西、银源、康伟每个生产主体500 万吨的规模；

　　陕西亿华煤业，准备2013 年开工建设，市场不好，公司在观望，现打算2014 年开始；

　　新疆鄯善地区，国家尚未设立探矿权，是未来十三五重点开发的地区，煤层厚近100 多米，公司一直计划从中获得探矿权，获取资源。

　　财务费用压力将有所缓和.2013 年财务费用12 亿元，2014 年将有所下降，预计仍在10 亿元左右。公司债已经发满68 亿元，票面利率6.8%；其他业务：页岩气、发电稳步推进

　　页岩气业务：2014 年开始对页岩气全面地质勘探，预计2015 年能确定是否有气。第三轮招标，公司仍会参与。

　　电力板块：公司在江苏沛县规划建设2

　　100 万千瓦超超临界机组，现在报到发改委，预计2014 年一季度能拿到路条。

　　盈利预测及评级

　　按目前煤价，吨原煤净利50-60 元/吨，吨精煤净利为80-100 元/吨。2013年收购49%少数股东权益部分的利润，出于谨慎性原则，不并入损益表，拟列入资本公积。未来2014 年仍会考虑收购煤矿。

　　预计2013 年盈利归属净利润5.5 亿元，对应EPS 为0.30 元，2014 年、2015 年EPS 为0.33、0.43 元，对应市盈率为18.0 倍、16.4 倍、12.6倍，维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示：宏观经济下行超出预期。