工信部：今年发展4G用户3000万户 4G概念股或起舞

　　中恒电气:分享4g行业盛宴,持续高成长趋势确定

　　研究机构：长江证券 日期：2014-03-11

　　事件描述

　　中恒电气发布公告称,公司正式被确定为中国移动2013年开关电源集中采购项目中标人,公司在中国移动开关电源48V组合式标段、48V分立式标段、48V壁挂式标段中中标份额分别为17.39%、37.90%、13.89%。

　　事件评论

　　分享4G行业盛宴,通信电源业务将实行爆发式增长:我们观察到,公司此次中标中国移动开关电源集采,其中标份额较往年大幅增长,显示出公司通信电源产品在大客户中的认可度得到进一步提升。与此同时,未来两年中国4G将会进入规模发展期,为公司通信电源提供更为广阔的市场空间,主要逻辑在于:1、通信电源是通信基站不可缺少的重要组成部分,通信电源需求量与新建基站数呈高度正相关关系;2、三大运营商2014年将继续加大4G基站建设规模,中国移动4G基站数将由2013年22万个增长至50万个,受竞争驱动,中国电信和中国联通也将在2014年加大4G投资力度。可以预见,伴随行业需求的不断扩大,公司市场占有率的持续提升,未来两年公司通信电源业务将会呈现爆发式增长态势。

　　公司硬件产品梯队合理,确保公司持续成长:我们认为,公司硬件业务具有合理的产品布局,有助于保障公司持续成长能力,具体而言:1、通信电源业务必将受益于4G建设而实现高速增长;2、HVDC电源处于快速放量阶段,公司在巩固运营商市场的基础上,继续拓展互联网、广电系统等非运营商市场,公司HVDC持续快速增长可期;3、公司在新能源充电桩、LED驱动电源、光伏逆变电源等产品具有成熟的产品储备,必将充分受益于电动汽车、LED照明、光伏发电并网的推广普及而加快发展。

　　硬件+软件协同效应奠定公司长期成长基石:公司硬件和软件业务呈现协同发展的态势,有助于公司长期成长。公司通过子公司中恒博瑞切入电力应用软件业务,凭借其电力领域客户优势深耕电力应用软件市场取得积极成效。与此同时,公司借助通信电源综合实力进军运营商基站能源管理领域,有助于培育新的业绩增长点,保障公司长期发展。

　　投资建议:鉴于公司传统业务继续高增长,硬件产品梯队合理,软硬件协同效应明显,我们看好公司持续成长能力,预计公司2014-2016年EPS为0.63元,0.81元和1.05元,重申对公司的“推荐”评级。