工信部：今年发展4G用户3000万户 4G概念股或起舞

　　光迅科技:4G建设驱动公司加速成长,非运营商市场拓展呈亮点

　　研究机构：长江证券 日期：2014-02-26

　　光迅科技发布2013年度报告。报告显示,公司2013年实现营业收入21.33亿元,同比增长1.38%;实现归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长2.05%。2013年全面摊薄EPS为0.89元。

　　事件评论

　　营收增速相对平稳,传输投资支撑公司业绩表现:总体而言,公司2013年收入和净利润增速均相对平稳。我们认为,运营商传输网和接入网的建设进度是影响公司收入状况的重要原因,具体而言:1、运营商传输网投资相对及时,致使公司传输类产品收入增长,为公司全年业绩增长形成强劲支撑;2、运营商4G接入网投资建设时点相对滞后,导致公司相关光模块产品需求相对不足,且与宽带建设相关的PON相关光模块收入的低迷对公司全年业绩表现也形成一定拖累。我们判断,伴随4G建设大规模启动,公司接入类产品将会迎来需求提升时机。

　　4G基站、传输网光器件需求旺盛,确保公司业绩加速增长:我们判断,2014年公司业绩将会呈现加速增长态势,主要逻辑在于:1、4G规模建设进入实质启动阶段,基站建设将会对基站侧光模块产生旺盛的市场需求;2、4G加速普及将致使运营商加大传输网的投资力度,驱动传输网光器件继续实行快速增长。

　　产品结构调整、芯片自产率提升,持续改善公司盈利水平:我们预计,公司毛利率水平仍将继续提升,盈利水平将持续改善,主要原因在于:1、10G光模块将会成为4G基站的主打产品,在4G基站侧光模块需求持续增长的背景下,毛利率水平较高的10G光模块收入占比将会进一步提升,产品结构的调整无疑将会提升公司整体毛利率水平;2、公司部分光器件芯片实现了自产,芯片自产率的提升将会显著降低产品成本,对于提高公司盈利水平起到积极作用。

　　非运营商市场稳步拓展,保障公司长期成长:公司在传统光器件市场景气度持续向上的背景下,积极拓展非运营商市常目前,公司非运营商市场的增长主要来源于数据通信领域,伴随公司与Google等客户合作的进一步深化,数据通信类光器件产品将成为驱动公司长期发展的新引擎。

　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS分别为1.17元、1.56元和1.98元,维持对公司的“推荐”评级。