深圳国资改革方案近期有望出台 概念股望爆发

　　南玻A：显示器件股权转让及价值重估致业绩大增446%

　　研究机构：华泰证券撰写日期：2014.1.15

　　事件：

　　南玻A发布2013年度预增公告，预计去年归属净利润约15亿元，同增446%，EPS0.72元。

　　点评：

　　公司2013年业绩大幅增长的原因主要是玻璃价格大幅回暖推动主营业务显著改善；转让深圳南玻显示器件部分股权获得收益4亿元；对显示器件股权价值重估带来的公允价值收益4.86亿元，是此次公告预增大幅超预期的关键。公司同时对光伏资产计提了约2亿减值，对归属净利润影响为-1.65亿元。

　　2014年显示器件不再并表。公司此前公告引进信实投资作为战略投资者，并将所持有的深圳显示器件19%的股权转让给信实投资，以期充分利用战略投资者享有的政策优势，为显示器件提供新的融资平台，直接进入资本市场，将显示器件打造为国内在触摸屏技术及产品研发、制造、销售方面领先的新型显示器件制造商和供应商。截至2013年12月，南玻集团持有深圳显示器件44.70%股权，不再为显示器件控股股东。

　　公司今年业绩的重心将落在超薄玻璃和光伏板块上：

　　国产超薄玻璃进口替代有望加速，公司超薄业务迎来放量。国产超薄玻璃尽管与国外领先水平存在代差，但中低端触屏产品在国内拥有广泛的需求基础，我们相信中低端触屏市场在未来三年仍将充满活力，而国产超薄玻璃具备成本优势，将实现有效进口替代。南玻超薄浮法业务拥有完整触屏产业链作为配套，预计2014年投产的宜昌超薄新线实现盈利的周期将较河北线明显缩短。此外，公司有望借助清远高性能项目打入中高端超薄玻璃市场，将产品竞争力提升一个级别。我们认为公司超薄业务将随产能投放而快速增长，卖方占主导的供求关系短期内不会改变，其盈利能力有望保持较高水平。

　　光伏景气反转，2014年盈利弹性大。今年6000t/a多晶硅项目将正式投运，预计成本降至18美元/kg，处于国内领先水平。今年国内光伏装机容量有望快速增长，海外市场继续回暖，我们判断在需求刺激下多晶硅价格有望小幅上涨，公司光伏业务将具备较高盈利弹性。

　　预计公司2013-15年实现EPS0.72/0.73/0.84元，公司股价近期跟随市场调整，对应P/E仅10倍左右，维持“买入”评级。