核电出口已上升为国家战略 核电产业链股热度提升(附股)

　　沃尔核材新产品耐火母线槽通过耐火180分钟测试

　　3月3日晚间，沃尔核材  （002130 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告，公司于近日收到权威检测机构——国家固定灭火系统和耐火构件质量监督检验中心出具的关于公司新产品耐火母线槽耐火性能测试报告，检验结论为，沃尔核材送检的CML1NH-4/2000耐火母线槽，经按GA/T537-2005《母线干线系统(母线槽)阻燃、防火、耐火性能的试验方法》检验，耐火性能合格。

　　母线槽是现代高层建筑和现代化工业厂房普遍应用的新型电力传输设备，具有输送电流大、结构紧凑、互换性好、通用性强、引出分支电流方便等特点。公司生产的耐火母线槽，采用公司开发的超级耐火柔性材料——陶瓷化硅橡胶作为耐火绝缘材料，结合新型结构设计，耐火性能卓著。根据公开信息披露显示，该产品为目前国内首家通过180min(3小时)耐火测试的耐火母线槽。这一产品将有力保证高层建筑火灾发生时消防设施的正常供电，为救灾工作提供电力保障。公司已就此项技术申报国家发明专利。

　　沃尔核材称，公司新产品耐火母线槽顺利通过检测机构的耐火测试，将进一步促进公司产品结构升级，形成持续创新机制，发挥自主知识产权优势，增强公司核心竞争力。 　　盾安环境：合同能源管理业务梳理调整 未来仍是主要增长动力

　　电子膨胀阀开始放量 传统阀门业务保持稳定

　　1-10月份，我国空调行业总销量9690.6 万台，同比上升6.2％，产量9316.8 万台，同比增长8.26％，10 月份以来，经销商进入备货旺季，由于目前渠道库存较低，预计全年空调产量将保持稳定增长。虽然下游需求小幅回升，但是公司对传统截止阀、四通阀业务进行了一定的调整，放弃部分利润较低的订单，预计2013 年公司截止阀销量和去年基本持平，四通阀销量小幅下降。由于变频空调行业能效升级，公司今年大力开拓电子膨胀阀业务，预计全年电子膨胀阀销量将达到300 万只以上，同比增长100％，随着公司对电子膨胀阀出口市场加大开拓力度，预计2014 年销量将可能继续保持翻番，电子膨胀阀将成为公司传统业务新的增长亮点。

　　合同能源管理业务未来将保持快速增长

　　2013 年是公司合同能源管理业务的调整年，目前正在开展的主要项目包括莱阳、武安、原平、鹤壁四处，预计全年合同能源管理业务收入5 亿元左右，其中供暖收入接近1 亿元。由于目前余热供热仅用于冬季供暖，为提高能源利用效率，未来公司将向“供热”、“发电”“蒸汽”三联供方向逐步，莱阳项目已经在进行三联供改造，预计明年完工。公司将人员、资金以及管理平台搭建完毕之后，预计2014 年合同能源管理业务收入增速将至少达到50％以上，随着未来几年，我国对环保行业的投入不断加大，公司前期项目逐步完成后，合同能源管理业务将保持快速增长。

　　盈利预测及估值

　　预计2013 年、2014 年公司的每股收益分别为0.30 元、0.35 元，对应的动态市盈率分别为31.1 倍、26.7 倍，预计未来公司传统制冷阀门业务将随行业稳定增长，核电空调、基站空调等专业制冷设备业务将逐渐发力，合同能源管理业务将成为公司持续增长动力，维持 “买入”投资评级。 　　东方电气：经营效率提升 加大新能源布局

　　三季度业绩缓慢回升，工程服务业务板块利润率增长明显。公司前三季度收入304亿，同比增长2.32％，归属上市股东净利润18.4亿，同比增长3.48％ ；单季度盈利能力回升明显，毛利率21.5％，同比提升1.7个百分点，环比提高2.3个百分点，水能及环保、工程服务板块毛利率提升是主要因素 ，其中工程和电站服务毛利率同比上升5.22个百分点，贡献较多。

　　强化内部管理，现金流改善明显。2013年公司强化内部管理，加大交货和项目回款力度，前三季度的经营活动现金净流入6.25亿，较去年同期流出22亿大幅改善。强化费用控制，前三季度期间费用总额与去年同期持平。

　　订单增长乏力，整合资源重新进入风电领域。前三季度公司新签订单282亿，较去年同期361亿下降22％，其中燃机订单下降幅度较大，较去年同期减少87亿，主要是由于燃气价格调整，下游发电企业推迟燃气电站招标建设所致。公司近期整合集团风电产业资源，在经历几年行业低迷期后，公司完成了产品优化，准备重返风电市场，目前国家减排压力巨大，风电消纳问题改善，市场竞争趋缓，公司重返此市场有利于缓解订单压力。

　　拟发行可转债，加大海外和研发投入。公司拟发行40亿可转债，用于海外工程和研发能力提升，此举有利于改善公司现金流，增强海外市场竞争能力。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：我们认为未来国内火电、核电以及燃机市场仍将维持一定的规模，重返风电和加大海外拓展有利于订单增长，管理改善提升公司盈利能力。我们预计2013年、2014年EPS 1.16元 和1.31元，对应当前股价PE 10x和8.8x，维持审慎推荐-A投资评级。

　　风险提示：海外市场复苏缓慢，风电市场重返受阻。