国内首个百亿方页岩气田提前商业开发 概念股望爆发

　　【概念股解析】

　　辽宁成大  （600739 股吧,行情,资讯,主力买卖）：定增过会，史玉柱入股页岩油

　　来源：国泰君安撰写时间： 2014-01-21

　　本报告导读：

　　新疆宝明项目调试进展顺利，乐观预计下半年可进入生产运行阶段。定增已获发审会审核通过，广发证券未来将充分受益于资本市场改革，维持“增持”评级。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，目标价23.26元，维持2013-15年EPS分别为0.75元、0.96元和1.19元。

　　新疆宝明项目已成功试车出油，乐观预计2014年下半年可进入生产运行阶段。新疆宝明项目已于2013年11月底成功试车出油，乐观预计首期36组炉子调试期约半年左右，目前调试进展顺利，规划年产油约19万吨。第二期炉子48台，目前已进入生产设计阶段。石长沟项目油页岩可采储量1.91亿吨，若两期同时达产，可年产页岩油47.8万吨。新疆项目为露天矿，采矿成本低，规模大，将成为公司大规模产业化开发利用油页岩项目开端。

　　定增已获发审会审核通过，预计春节后可获得批文。公司拟发行1.4亿股股票，引入史玉柱旗下的巨人投资、上海海博鑫惠作为战略投资者，计划募集资金18.564亿元用于新疆宝明项目开发。定增后两战投合计持股9.3%，成大集团持股比例由12.45%降至11.29%。

　　广发证券2013年净利润增速27%，未来将充分受益资本市场改革红利。公司为广发证券第一大股东，与吉林敖东合计持有其42.15%的股权。广发证券2013年净利润约28.04亿元，按持股比例计算将贡献EPS0.43元。公司将以3.6亿元出售广发证券员工股权激励计划之股权储备集合财产信托之受益权，预计可增厚EPS0.16元。

　　生物制药市场份额稳固，疫苗品种逐步完善。预计市场销量将保持较快增长，热血疫苗和兽用狂犬疫苗研发上市工作正在积极推进中。

　　风险：油页岩项目达产的不确定性；大盘下行券商收入下降。

　　【概念股解析】

　　惠博普  （002554 股吧,行情,资讯,主力买卖）：传统业务需求稳定，EPC项目盈利有不确定性

　　来源： 瑞银证券撰写时间： 2014-03-03

　　传统设备业务基本维持稳定

　　我们预计2013年公司的传统地面工程设备收入基本跟2012年持平，2014年也基本同比持平，主要是由于国内地面工程设备主要是更新需求，行业没有增长，市场竞争格局也基本稳定。我们预计净利润维持在9500万元左右。

　　EPC业务在手订单充足，但盈利仍有不确定性

　　2013年公司新开拓的EPC业务，陆续中标了伊拉克(中海油米桑油田)和哈萨克斯坦(坦埃米尔油田)约10亿元的EPC订单，我们预计70%将在2014年交付。EPC业务由于项目管理经验不足，目前盈利能力还有不确定性。中石油旗下的工程公司地面工程的净利润率约1%-2%，我们预计惠博普做到5%-10%的可能性较大，净利润预计能够做到5000-10000万左右；

　　资源板块进展较慢，恐难以贡献增量业绩

　　公司2013年收购的华油思科的天然气业务，在手有6个城市的天然气项目的运营权，但由于上游的气源不足，目前仅有天津武清项目每日供气70万方。

　　我们预计年销售收入4亿左右，净利润1700万左右，归属到公司的净利润1300万左右。2014年，由于气源的问题，天然气项目的盈利应会基本持平我们预计维持在1300-1500万左右。煤层气板块：2014年3月，探矿权到期目前在做ODP的总体开发方案。方案通过发改委后将进入开发阶段，我们认为公司还需要持续投入，要实现盈利有较大的不确定性。

　　估值：维持盈利预测，中性评级

　　我们认为，由于海外地面工程项目的开拓进展和盈利能力还具有较大不确定性，目前估值(2014年PE33倍)已经较充分反应乐观预期。我们的目标价13.5元是基于分部估值法推导得出。